Эмиссионная политика акционерного общества. Эмиссионная политика

Эмиссионная политика – это составная часть общей политики управления собственным капиталом организации, созданной в организационно-правовой форме акционерного общества.

Цель эмиссионной политики – привлечение на фондовом рынке необходимого объема собственных финансовых ресурсов в соответствии с задачами, поставленными в финансовой стратегии организации.

Процесс управления эмиссией акций строится по следующим основным этапам:

Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии акций. Решение о предполагаемой первичной (при преобразовании организации в акционерное общество) или дополнительной (если организация уже создана в форме акционерного общества и нуждается в дополнительном притоке собственного капитала) эмиссии акций можно принять лишь на основе всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценки потенциальной инвестиционной привлекательности своих акций.

Определение целей эмиссии. В связи с высокой стоимостью привлечения собственного капитала из внешних источников цели эмиссии должны быть достаточно весомыми с позиций стратегического развития организации и возможностей существенного повышения ее рыночной стоимости в предстоящем периоде.

3. Определение объема эмиссии. При определении объема эмиссии необходимо исходить из ранее рассчитанной потребности в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников. Объем эмиссии акций определяют путем умножения количества выпускаемых акций на номинальную стоимость одной акции (в процессе одной эмиссии может быть установлен один вариант номинала акций).

Определение номинала, видов и количества эмитируемых акций. Номинал акций определяется с учетом основных категорий предстоящих их покупателей (наибольшие номиналы акций ориентированы на их приобретение институциональными инвесторами, а наименьшие – на приобретение населением). В процессе определения видов акций (простых и привилегированных) устанавливается целесообразность выпуска привилегированных акций; если такой выпуск признан целесообразным, то устанавливается соотношение простых и привилегированных акций.

Оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала. В соответствии с принципами такой оценки она осуществляется по двум параметрам:

предполагаемому уровню дивидендов (он определяется исходя из избранного типа дивидендной политики);
затрат по выпуску акций и размещению эмиссии (приведенных к среднегодовому размеру).

Расчетная стоимость привлекаемого капитала сопоставляется с фактической средневзвешенной стоимостью капитала и средним уровнем ставки процента на рынке капитала. Только после этого принимается окончательное решение об осуществлении эмиссии акций.

Определение эффективных форм андеррайтинга. Если не предусмотрена продажа акций непосредственно инвестором по подписке, то для того, чтобы быстро и эффективно провести открытое размещение эмитируемого объема акций, целесообразно воспользоваться услугами финансового посредника (андеррайтера), который организует первичную и повторную реализацию ценных бумаг эмитента на фондовом рынке.

Вопросы и задания для самостоятельной работы:

1. Что такое дивиденд?

2. Какова связь между дивидендами и прибылью предприятия?

3. Может ли фирма выплачивать дивиденды, если н имеет прибыли? И наоборот – может ли не выплачивать дивиденды, имея прибыль?

4. Кто принимает решение о выплате дивидендов?

5. Когда акционерам выгоднее получать дивиденды, а когда наоборот – оставить их в распоряжении предприятия?

6. Консервативная, агрессивная и компромисная дивидендная политика предприятия.

7. Влияние дивидендной политики на стоимость предприятия

8. Лизинг и франчайзинг как особые методы финансирования бизнеса.

1. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник. / Под ред. Е.С. Стояновой – М., Перспектива, 2008. – 656 с

Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты. – СПб.: Изд-во В.А. Михайлова, 2000.
Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: как управлять капиталом? – М.: Финансы и статистика, 1997.
Бригхэм Ю. Энциклопедия финансового менеджмента. - М.: РАГС, Экономика, 1998.
Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика,2002.
Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 1999.
Финансовый менеджмент. / Под ред. Г.Б. Поляка. – М.: Финансы, 1997. – 518 с.
Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика. – М.: Магистр, 1998
Шим Дж. К. Финансовый менеджмент. – М.: Филинъ, 1997. – 400с.

Эмиссионная деятельность предприятия охватывает широкий спектр проблем, выходящих за рамки финансового менеджмента.. По этой причине при рассмотрении вопросов эмиссионной политики предприятия как формы привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников будет введен ряд ограничений.

В первую очередь, эмиссионная политика предприятия в рассматриваемом варианте будет ограничена вопросами эмиссии только акций - основного источника формирования собственного капитала на фондовом рынке (вопросы эмиссии облигаций и других долговых ценных бумаг предприятия в этой теме рассматриваться не будут).

Во-вторых, из перечня рассматриваемых вопросов будет исключено акционирование приватизируемых государственных предприятий. Их корпоратизация представляет собой лишь смену форм собственности с государственной на акционерную без дополнительного привлечения реального капитала.

В-третьих, мы ограничимся рассмотрением лишь финансовых аспектов эмиссионной политики, не затрагивая организационных и других ее вопросов (печатания бланков акций, регистрации выпуска, публикации эмиссионного проспекта и т.п.).

Привлечение собственного капитала из внешних источников путем дополнительной эмиссии акций является сложным и дорогостоящим процессом. По этой причине к данному источнику формирования собственных финансовых ресурсов следует прибегать лишь в крайне ограниченных случаях.

С позиций финансового менеджмента основной целью эмиссионной политики является привлечение на фондовом рынке крайне важно го объёма собственных финансовых средств в минимально возможные сроки. С учетом сформулированной цели эмиссионная политика предприятия представляет собой часть общей политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающейся в обеспечении привлечения крайне важно го их объёма за счёт выпуска и размещения на фондовом рынке собственных акций.

Разработка эффективной эмиссионной политики предприятия охватывает следующие этапы:

1. Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии акций. Решение о предполагаемой эмиссии акций можно принять лишь на базе всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценки инвестиционной привлекательности своих акций.

Анализ конъюнктуры фондового рынка (биржевого и внебиржевого) включает характеристику спроса и предложения акций, динамики цен их котировки, объёмов продаж акций новых эмитентов и ряда других показателей. Результатом проведения такого анализа является определение уровня чувствительности реагирования фондового рынка на появление новой эмиссии и оценка его потенциала.

Оценка инвестиционной привлекательности своих акций проводится с позиций потенциала экономического развития отрасли в целом (в сравнении с другими отраслями экономики), а также своегофинансового состояния (в сравнении со среднеотраслевыми показателями). В процессе оценки определяется возможная степень инвестиционной предпочтительности акций своего предприятия в сравнении с другими обращающимися акциями.

2. Определение целей эмиссии. В связи с высокой стоимостью привлечения собственного капитала из внешних источников цели эмиссии должны быть достаточно весомыми с позиций стратегического развития предприятия и существенного повышения его рыночной стоимости в предстоящем периоде. Основными из таких целей, которыми предприятия руководствуются, прибегая к этому источнику формирования собственного капитала, являются:

а) инвестиции, связанные с отраслевой (подотраслевой) и региональной диверсификацией производственной деятельности (создание сети новых филиалов, дочерних фирм, новых производств с большим объёмом выпуска продукции и т.п.);

б) крайне важно сть существенного улучшения структуры используемого капитала (повышение доли собственного капитала с целью роста финансовой устойчивости; обеспечение более высокого уровня собственной кредитоспособности и снижения за счёт этого стоимости привлечения заемного капитала; повышение размера эффекта финансового левериджа и т.п.);

в) намечаемое поглощение других предприятий (участие в приватизации сторонних государственных предприятий так же может рассматриваться как вариант их поглощения, в случае если при этом обеспечивается приобретение контрольного пакета акций или преимущественная доля в уставном фонде);

г) иные цели, требующие быстрой аккумуляции значительного объёма собственного капитала.

3. Определение объёма эмиссии. При определении объёма эмиссии крайне важно исходить из ранее рассчитанной потребности в привлечении собственных финансовых ресурсов за счёт внешних источников. Намечаемый объём эмиссии рассчитывается по следующей формуле:

где Оэ - намечаемый объём эмиссии; СФРвнеш - потребность в собственных финансовых ресурсах, привлекаемых за счёт внешних источников в плановом периоде; Кр - коэффициент размещения эмиссии в плановом периоде (при его определении прогнозируется объём реализации эмитированных акций в плановом периоде по отношению ко всему объёму их эмиссии); Рз - сумма расходов по выпуску и размещению акций.

Расчетный объём эмиссии округляется в сторону его увеличения.

4. Определение номинала, видов и количества акций. Номинал акции определяется с учетом базовых категорий предстоящих покупателей (наибольшие номиналы акций ориентированы на их приобретение институциональными инвесторами, а наименьшие - на приобретение населением).

В процессе определения видов акций (простых и привилегированных) устанавливается целесообразность выпуска привилегированных акций. В случае если такой выпуск признан целесообразным, то устанавливается соотношение простых и привилегированных акций (при этом следует иметь в виду, что в соответствии с действующим законодательством доля привилегированных акций не может превышать 10% общего объёма эмиссии).

Количество акций определяется исходя из объёма эмиссии и номинала одной акции (в процессе одной эмиссии должна быть установлен лишь один вариант номинала акций).

5. Оценка стоимости привлекаемого капитала. Принципы такой оценки были рассмотрены ранее. Стоимость привлекаемого капитала оценивается по двум параметрам: а) предполагаемому уровню дивидендов; б) затратам по выпуску акций и размещению эмиссии.

Стоимость привлекаемого капитала определяется по формуле:

Сак = * 100 ,

где Сак - стоимость привлекаемого капитала, в %; Д - предполагаемая сумма выплат дивидендов (дивидендного фонда); Рэ - сумма расходов по выпуску и размещению акций (для более точных расчетов она должна быть пропорционально отнесена на ряд предстоящих лет); Оэ - намечаемый объём эмиссии акций.

Расчетная стоимость привлекаемого капитала сопоставляется с фактической рентабельностью используемого капитала и средним уровнем процентных ставок на денежном рынке. Лишь после этого принимается окончательное решение об эмиссии акций.

6. Определение эффективных форм андеррайтинга. Для того, чтобы быстро и эффективно провести открытое размещение акций, предприятия прибегают обычно к услугам финансовых посредников, профессионально решающих эти вопросы (андеррайтеров). Такие посредники могут взять на себя обязательства по размещению всей эмиссии акций (путем их полного выкупа и последующей продажи по более высокой цене; путем их продажи на комиссионных началах по цене, установленной предприятием - эмитентом; путем выкупа недоразмещенной предприятием части эмиссии и т.п.). Формы андеррайтинга должны быть определены предприятием заранее.

7. Установление цен начальной котировки акций. Так как акции новой эмиссии еще не оценены на вторичном рынке в процессе их обращения, установление цен начальной их котировки осуществляется, как правило, экспертным путем (обычно с участием андеррайтеров). Цена акции должна соотноситься с реальным финансовым состоянием предприятия-эмитента и перспективами его роста͵ ожидаемой нормой прибыли на капитал (определяющей уровень предстоящих дивидендов) и другими показателями.

8. Регулирование объёмов продажи акций в соответствии с потребностями в потоке поступления финансовых средств . Поток поступления финансовых средств от реализации акций должен быть состыкован во времени с инвестиционным потоком предприятия (это позволяет обеспечить противоинфляцнонную защиту аккумулируемых финансовых средств). Одним из приемов такого регулирования является соответствующее регулирование объёма предложения акций. Другим из таких приемов является регулирование цен предложения.

9. Обеспечение ликвидности акций в процессе обращения . Для избежания резкого падения рыночных цен на акции в период реализации эмитированного их объёма обеспечивается система мер по поддержанию их ликвидности на фондовом рынке. В этих целях должна быть обеспечена возможность их скупки по устанавливаемым предприятием ценам. На первый взгляд кажется, что такая мера противоречит задачам эмиссии, т.к. предприятие в процессе скупки будет расходовать часть финансовых ресурсов, вместо того, чтобы привлекать их на фондовом рынке. Но такая ситуация обычно является временной и создает у потенциальных инвесторов чувство уверенности в стабильности рыночных цен на акции. Гарантируя скупку своих акций в период временного ухудшения конъюнктуры фондового рынка, предприятие обеспечивает благоприятные условия для формирования капитала в предстоящем периоде.

С учетом возросшего объёма собственного капитала предприятие имеет возможность используя неизменный коэффициент финансового левериджа соответственно увеличить объём привлекаемых заемных средств, а следовательно и повысить сумму прибыли.

Управление денежными потоками

ПЛАН

1. Понятие денежного потока и характеристика его видов.

2. Принципы управления денежными потоками.

3. Методы оптимизации денежных потоков предприятия.

4. Разработка плана поступления и расходования денежных средств.

5. Разработка платежного календаря.

1. Понятие денежного потока и характеристика его видов

Осуществление практически всех видов финансовых операций предприятия генерирует определенное движение денежных средств в форме их поступления или расходования. Это движение денежных средств функционирующего предприятия во времени представляет собой непрерывный процесс и определяется понятием "денежный поток".

Денежный поток предприятия представляет собойсовокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

Концепция денежного потока предприятия как самостоятельного объекта финансового управления еще не получила достаточного отражения не только в отечественной, но и в зарубежной литературе по вопросам финансового менеджмента. Прикладные аспекты этой концепции рассматриваются обычно лишь в составе вопросов управления остатками денежных активов, управления формированием финансовых ресурсов и антикризисного управления предприятием при угрозе банкротства. Вместе с тем, денежные потоки предприятия во всех их формах и видах, а соответственно и совокупный его денежный поток, несомненно являются важнейшим самостоятельным объектом финансового менеджмента͵ требующим углубления теоретических основ и расширения практических рекомендаций. Это определяется той ролью, которую управление денежными потоками играет в развитии предприятия и формировании конечных результатов его финансовой деятельности.

Высокая роль эффективного управления денежными потоками предприятия определяется следующими основными положениями:

1. Денежные потоки обслуживают осуществление хозяйственной деятельности предприятия практически во всех ее аспектах. Образно денежный поток можно представить как систему "финансового кровообращения" хозяйственного организма предприятия. Эффективно организованные денежные потоки предприятия являются важнейшим симптомом его "финансового здоровья", предпосылкой достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом.

2. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие предприятия в процессе его стратегического развития. Темпы этого развития, финансовая устойчивость предприятия в значительной мере определяются тем, насколько различные виды потоков денежных средств синхронизированы между собой по объёмам и во времени. Высокий уровень такой синхронизации обеспечивает существенное ускорение реализации стратегических целей развития предприятия.

3. Рациональное формирование денежных потоков способствует повышению ритмичности осуществления операционного процесса предприятия. Любой сбой в осуществлении платежей отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции и т.п. В то же время эффективно организованные денежные потоки предприятия, повышая ритмичность осуществления операционного процесса, обеспечивают рост объёма производства и реализации его продукции.

4. Эффективное управление денежными потоками позволяет сократить потребность предприятия в заемном капитале. Активно управляя денежными потоками можно обеспечить более рациональное и экономное использование собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников, снизить зависимость темпов развития предприятия от привлекаемых кредитов. Особую актуальность данный аспект управления денежными потоками приобретает для предприятий, находящихся на ранних стадиях своего жизненного цикла, доступ которых к внешним источникам финансирования довольно ограничен.

5. Управление денежными потоками является важным финансовым рычагом обеспечения ускорения оборота капитала предприятия. Этому способствует сокращение продолжительности производственного и финансового циклов, достигаемое в процессе результативного управления денежными потоками, а также снижение потребности в капитале, обслуживающем хозяйственную деятельность предприятия. Ускоряя за счёт эффективного управления денежными потоками оборот капитала, предприятие обеспечивает рост суммы генерируемой во времени прибыли.

6. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает снижение риска неплатежеспособности предприятия. Даже у предприятий, успешно осуществляющих хозяйственную деятельность и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности различных видов денежных потоков во времени. Синхронизация поступления и выплат денежных средств, достигаемая в процессе управления денежными потоками предприятия, позволяет устранить данный фактор возникновения его неплатежеспособности.

Эмиссионная политика - понятие и виды. Классификация и особенности категории "Эмиссионная политика" 2017, 2018.

Эмиссионная деятельность предприятия охватывает широкий спектр проблем, выходящих за рамки финансового менеджмента. Поэтому, рассматривая вопросы эмиссионной политики предприятия как формы привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников, введем ряд ограничений.

Во-первых, эмиссионная политика предприятия будет ограничена вопросами эмиссии только акций – основного источника формирования собственного капитала на фондовом рынке.

Во-вторых, из перечня вопросов исключено акционирование приватизируемых государственных предприятий. Их корпоратизация представляет собой лишь смену форм собственности с государственной на акционерную без дополнительного привлечения реального капитала.

В-третьих, будут рассмотрены лишь финансовые аспекты эмиссионной политики, не затрагивая организационных и других ее вопросов .

Привлечение собственного капитала из внешних источников путем дополнительной эмиссии акций является сложным и дорогостоящим процессом. Поэтому к данному источнику формирования собственных финансовых ресурсов следует прибегать лишь в крайне ограниченных случаях.

С позиции финансового менеджмента основной целью эмиссионной политики является привлечение на фондовом рынке необходимого объема собственных финансовых средств в минимально возможные сроки. С учетом сформулированной цели эмиссионная политика предприятия представляет собой часть общей политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающейся в обеспечении привлечения необходимого их объема за счет выпуска и размещения на фондовом рынке собственных акций .

Разработка эффективной эмиссионной политики предприятия охватывает следующие этапы (рисунок 4).

Рисунок 4 – Основные этапы формирования эмиссионной политики предприятия при увеличении собственного капитала.

1. Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии акций. Решение о предполагаемой первичной (при преобразовании предприятия в акционерное общество) или дополнительной (если предприятие уже создано в форме акционерного общества и нуждается в дополнительном притоке собственного капитала) эмиссии акций можно принять лишь на основе всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценки инвестиционной привлекательности своих акций .

Анализ конъюнктуры фондового рынка (биржевого и внебиржевого) включает характеристику состояния спроса и предложения акций, динамику уровня цен их котировки, объемов продаж акций новых эмиссий и ряда других показателей. Результатом проведения такого анализа является определение уровня чувствительности реагирования фондового рынка на появление новой эмиссии и оценка его потенциала поглощения эмитируемых объемов акций.

Оценка инвестиционной привлекательности своих акций проводится с позиции учета привлекательности развития отрасли (в сравнении с другими отраслями), конкурентоспособности производимой продукции, а также уровня показателей своего финансового состояния (в сравнении со среднеотраслевыми показателями). В процессе оценки определяется возможная степень инвестиционной привлекательности акций своей компании в сравнении с обращающимися акциями других компаний.

2. Определение целей эмиссии. В связи с высокой стоимостью привлечения собственного капитала из внешних источников цели эмиссии должны быть достаточно весомыми с позиции стратегического развития предприятия и возможностей существенного повышения его рыночной стоимости в предстоящем периоде. Основными из таких целей, которыми предприятие руководствуется, прибегая к этому источнику формирования собственного капитала, являются:
- · реальное инвестирование, связанное с отраслевой (подотраслевой) и региональной диверсификацией производственной деятельности (создание сети новых филиалов, дочерних фирм, новых производств с большим объемом выпуска продукции и т. п.);
- · необходимость существенного улучшения структуры используемого капитала (повышение доли собственного капитала с целью роста уровня финансовой устойчивости; обеспечение более высокого уровня собственной кредитоспособности и снижение за счет этого стоимости привлечения заемного капитала; повышение эффекта финансового левериджа и т. п.);
- · намечаемое поглощение других предприятий с целью получения эффекта синергизма (участие в приватизации сторонних государственных предприятий также может рассматриваться как вариант их поглощения, если при этом обеспечивается приобретение контрольного пакета акций или преимущественная доля в уставном фонде);
- · иные цели, требующие быстрой аккумуляции значительного объема собственного капитала.
3. Определение объема эмиссии. При определении объема эмиссии необходимо исходить из ранее рассчитанной потребности в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников.
4. Определение номинала, видов и количества эмитируемых акций. Номинал акций определяется с учетом основных категорий предстоящих их покупателей (наибольшие номиналы акций ориентированы на их приобретение институциональными инвесторами, а наименьшие – на приобретение населением). В процессе определения видов акций (простых и привилегированных) устанавливается целесообразность выпуска привилегированных акций; если такой выпуск признан целесообразным, то устанавливается соотношение простых и привилегированных акций (при этом следует иметь в виду, что в соответствии с действующим законодательством доля привилегированных акций не может превышать 10% общего объема эмиссии). Количество эмитируемых акций определяется исходя из объема эмиссии и номинала одной акции (в процессе одной эмиссии может быть установлен лишь один вариант номинала акций).
5. Оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала. В соответствии с принципами такой оценки она осуществляется по двум параметрам: а) предполагаемому уровню дивидендов (он определяется исходя из типа дивидендной политики); б) затрат по выпуску акций и размещению эмиссии (приведенных к среднегодовому размеру). Расчетная стоимость привлекаемого капитала сопоставляется с фактической средневзвешенной стоимостью капитала и средним уровнем ставки процента на рынке капитала. Лишь после этого принимается окончательное решение об осуществлении эмиссии акций.
6. Определение эффективных форм андеррайтинга. Для того, чтобы быстро и эффективно провести открытое размещение эмитируемого объема акций, необходимо определить состав андеррайтеров, согласовать с ними цены начальной котировки акций и размер комиссионного вознаграждения, обеспечить регулирование объемов продажи акций в соответствии с потребностями в потоке поступления финансовых средств, обеспечивающих поддержание ликвидности уже размещенных акций на первоначальном этапе их обращения .

С учетом возросшего объема собственного капитала предприятие имеет возможность используя неизменный коэффициент финансового левериджа соответственно увеличить объем привлекаемых заемных средств, а следовательно и повысить рентабельность собственного капитала.

Так как управление прибылью, распределением дивидендов и эмиссионная политика являются неотъемлемой частью общей политики предприятия по управлению собственным капиталом, то несомненно освещение этих вопросов очень важно при обсуждении данной темы. Операционная прибыль и доходы от эмиссии – это основные источники увеличения собственного капитала. Поэтому чтобы построить грамотное и эффективное управление им, необходимо знать и уметь управлять и отдельными составляющими собственного капитала. Количество прибыли, которое идет на пополнение собственных источников финансирования напрямую зависит от проводимой на предприятии дивидендной политики. Выбор типа дивидендной политики определяется общей финансовой политикой предприятия и часто зависит от стадии жизненного цикла компании.

3 Анализ управления собственным капиталом Открытого акционерного общества Монтаж-Сервис (ОАО «Монтаж-Сервис»)

Для анализа структуры собственного капитала, выявления причин изменения отдельных его элементов и оценки этих изменений за анализируемый период на основании данных финансовой отчетности составим таблицу 2 .

Таблица 2 – Динамика структуры собственного капитала ОАО Монтаж-Сервис

Источники капитала				Темп роста за 2004-2006 г.г.

Уставный капитал
Добавочный капитал
Резервный капитал
Фонд социальной сферы


Итого собственный капитал

Как видно из таблицы 2 за анализируемый период произошли значительные изменения в структуре собственного капитала. Если в 2004 г. он состоял на 94,50% из добавочного капитала и на 0,14% из уставного, то к концу 2004 г. его состав значительно расширился за счет остатка нераспределенной прибыли.

Размер уставного капитала за анализируемый период не изменился и остался равным 83 тыс.руб., однако его удельный вес в составе источников собственного капитала снизился с 0,14% до 0,11%. Сумма добавочного капитала также осталась неизменной и равна 57802 тыс. руб. Произошло снижение удельного веса добавочного капитала на 19,51%, за счет образования дополнительного источников формирования собственного капитала:

· нераспределенной прибыли отчетного года в размере 6358 тыс. руб.
· нераспределенной прибыли прошлых лет в размере 12839 тыс. руб.

Эти дополнительные источники значительно повлияли на увеличение собственного капитала предприятия. Их удельный вес в структуре собственного капитала составил 8,25% и 16,66%.

Структура капитала анализируемого предприятия не несет в себе большого риска для инвесторов, так как предприятие работает преимущественно на собственном капитале.

Для того чтобы проанализировать состояние и движение собственного капитала необходимо составить аналитическую таблицу 3 .

Таблица 3 – Анализ движения собственного капитала

Для расчета коэффициентов поступления и выбытия применялись формулы (32) и (33):

Кп= Поступило/Остаток на конец года (32),

Кв= Выбыло/ Остаток на начало года (33),

По данным таблицы 3 видно, что на предприятии практически отсутствует движение капитала. Значения коэффициентов выбытия значительно превышают значения коэффициентов поступления. Это говорит о том, что на предприятии заморожен процесс наращивания капитала. Наращивание средств происходило только по статье нераспределенная прибыль прошлых лет (+2,78).

Анализ собственных средств предприятия предполагает определение фактического размера средств и факторов, влияющих на их динамику.

По данным таблицы 4 видно, что за анализируемый период собственные оборотные средства предприятия выросли на 7262 тыс. руб. и составили в 2006 г. – 8079 тыс. руб. Положительный показатель собственных оборотных средств говорит об увеличении получаемой предприятием прибыли. Отрицательное влияние на сумму собственных оборотных средств оказало увеличение показателя незавершенного строительства на 11264 тыс. руб.

Таблица 4 – Расчет наличия собственного капитала ОАО Монтаж-Сервис

Показатели				Абс. отклонение 2004-2006
Уставный капитал
Добавочный капитал
Резервный капитал
Фонды социальной сферы
Нераспределенная прибыль прошлых лет
Нераспределенная прибыль отчетного года
Итого источников собственных средств

Основные средства
Незавершенное строительство
Прочие внеоборотные активы
Итого ВОА
Собственные оборотные средства

Проведем анализ рентабельности капитала.

Рентабельность собственного капитала является одним из основных показателей эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала .

По данным таблицы 5 видно, что в отчетном году увеличилась выручка от реализации (+122091 тыс. руб.), себестоимость продукции (+132793 тыс.руб.) и внереализационные доходы (+2452 тыс. руб.), но уровень рентабельности продаж по сравнению с 2004 г. упал на 13,5%, чистая рентабельность на 10,26%.

Деятельность организации в 2006 г. была убыточнее чем в 2004 г.

Таблица 5 – Динамика влияния отдельных факторов на рентабельность капитала ОАО Монтаж-Сервис

Факторы, влияющие на рентабельность				Абс. отклонение 2004-2006 г.г.
Выручка от продажи
Себестоимость
Коммерческие расходы
Управленческие расходы
Рентабельность (убыточность) продаж
Проценты к получению
Проценты к уплате
Доходы от участия в других организациях
Прочие операционные доходы
Прочие операционные расходы
Прочие внереализационные доходы
Налог на прибыль
Чрезвычайные доходы
Чрезвычайные расходы
Чистая рентабельность (убыточность)

Кроме коэффициентов рентабельности продаж и чистой рентабельности для анализа собственного капитала используют следующие показатели:

1. рентабельность всего капитала;
2. рентабельность собственного капитала;
3. рентабельность финансовых вложений.

Различные показатели рентабельности представлены в таблице 6.

Таблица 6 – Показатели рентабельности

По данным таблицы 6 видно, что рентабельность уменьшились по всем показателям. Так на единицу проданной продукции, приходится 4,89% прибыли что на 13,5% меньше чем в 2004 г. И только 5,96% прибыли остается у предприятия после выплаты налогов – на 10,25% меньше чем в 2004 г. На 11,53% уменьшился размер чистой прибыли, приходящейся на единицу выручки и составил 5,95%. Экономическая рентабельность показывает, что на предприятии снизилась эффективность использования имущества на 11,53%. Так же снизилась эффективность использования собственного капитала и составила 18,98% по сравнению с 2004 г. – 29,42%. На 1 рубль затрат приходится 5,15% прибыли от продаж. Произошло ухудшение в использовании капитала, вложенного в деятельность предприятия на длительный срок.

Рентабельность активов может повышаться при неизменной рентабельности продаж и росте объема реализации, опережающем увеличение стоимости активов, т.е. ускоренной оборачиваемости активов (ресурсоотдачей). И, наоборот, при неизменной ресурсоотдаче рентабельность активов может расти и за счет роста балансовой (до налогообложения) рентабельности.

Большое значение для организации имеет то, за счет каких факторов растет или снижается рентабельность активов. Потому что у разных организаций неодинаковы повышения рентабельности продаж и увеличения объема реализации.

Рентабельность продаж можно наращивать путем повышения цен или снижения затрат. Однако эти способы временны и недостаточно надежны. Наиболее последовательная политика организации, отвечающая целям укрепления ее финансового состояния, состоит в том, чтобы увеличивать производство и реализацию той продукции, необходимость которой определена путем улучшения рыночной конъюнктуры.

При анализе экономической рентабельности, безусловно, нужно принимать во внимание роль отдельных ее элементов. Но зависимость целесообразно строить не через оборачиваемость элементов, а через оценку структуры капитала в увязке с динамикой его оборачиваемости и рентабельности.

Для повышения рентабельности собственного капитала необходимо принимать во внимание три ключевые особенности этого показателя.

Первая связана с проблемой выбора стратегии управления финансово-хозяйственной деятельностью организации. Если выбирать стратегию с высоким риском, то необходимо получение высокой прибыли. Или наоборот – небольшая прибыль, но зато почти без риска. Одним из показателей рискованности бизнеса как раз является коэффициент финансовой независимости. Его низкое значение говорит о том, что доля собственного капитала в меньшей степени увеличивается за счет повышения коэффициента финансовой независимости. И это положение ослабляет финансовую устойчивость организации.

Вторая особенность связана с проблемой оценки. Числитель и знаменатель в формуле рентабельности собственного капитала выражены в денежных единицах разной покупательной способности. Числитель, то есть прибыль, динамичен. Он отражает результаты деятельности и сложившийся уровень цен на товары за истекший период. Знаменатель, т.е. стоимость собственного капитала, складывается в течение ряда лет. Он выражен в учетной оценке, которая существенно отличается от текущей оценки.

И наконец, третья особенность связана с временным аспектом деятельности организации. Коэффициент чистой рентабельности, влияющий на рентабельность собственного капитала, определяется результативностью работы отчетного периода, а будущий эффект долгосрочных инвестиций он не отражает. Снижение рентабельности собственного капитала нельзя рассматривать как негативную характеристику текущей деятельности, если предполагается окупаемость затрат в дальнейшем .

Связь между рентабельностью собственного капитала и рентабельностью активов (прибыль/убыток) отражает важное значение феномена задолженности.

Рентабельность собственного капитала равна отношению чистой прибыли (т.е. результата после финансовых расходов) к собственному капиталу.

На анализируемом предприятии деятельность финансируется только за счет собственного капитала, показатель задолженности равен нулю.

В таблице 7 показано влияние экономической рентабельности на рентабельность собственного капитала.

Таблица 7 – Влияние коэффициента экономической рентабельности на рентабельность собственного капитала

По данным таблицы 7 видно, что доходность собственного капитала уменьшилась на 15,09%. Произошло это за счет снижения экономической рентабельности на 11,53%. Это оказало влияние на уменьшение рентабельности продаж на 13,5% и на уменьшение чистой рентабельности на 10,26%.

На основании проведенного анализа можно сделать вывод о том, что ОАО Монтаж-Сервис испытывает финансовые затруднения по причине недостатка собственных источников формирования капитала.

Для улучшения финансового состояния и совершенствования учета собственного капитала анализируемого предприятия разработаны следующие рекомендации:

· увеличить уставный капитал общества с целью повышения его финансовых гарантий;
· создать резервный фонд;
· усовершенствовать учет собственного капитала;
· чаще и в большем объеме использовать собственные финансовые ресурсы в процессе осуществления хозяйственной деятельности;
· использовать собственный капитал предприятия для осуществления инвестиционных проектов с целью получения максимальной прибыли;
· совершенствовать бухгалтерскую отчетность общества в целях возможности ее использования для финансового анализа всеми участниками рынка.

С. Обеспечение целевого направления средств амортизационного фонда. Финансовые ресурсы, формируемые за счет накапливаемых амортизационных отчислений, носят целевой характер и должны направляться на следующие цели:

Осуществление капитального ремонта основных средств;

Осуществление реконструкции, модернизации, технического переоснащения и другие виды улучшения основных средств;

Приобретение новых видов нематериальных активов.

D. Оценка эффективности амортизационной политики. В условиях ограниченного применения возможных методов амортизации оценка эффективности амотизац1онной политики основана на сравнении двух альтернатив: денежном потоке при линейной и при нелинейной амортизации отдельных амортизируемых активов.

1.2.3. Эмиссионная политика

Эмиссионная политика предприятия представляет собой часть общей политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающейся в обеспечении привлечения необходимого их объема за счет выпуска и размещения на фондовом рынке собственных акций с целью обеспечения развития активов в предстоящем периоде.

Разработка эффективной эмиссионной политики предприятия охватывает следующие этапы:

1. Исследования возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии акций.

Решение о предполагаемой эмиссии акций можно принять лишь на основе всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценки инвестиционной привлекательности своих акций.

Необходимо анализировать состояние спроса и предложения, динамику уровня цен их котировки, объемов продаж акций новых эмиссий. А также проводить оценку конкурентоспособности производимой продукции, и уровень показателей своего финансового состояния. Определяется возможная степень инвестиционной предпочтительности акций своей компании в сравнении с обращающимися акциями других компаний.

II. Определение целей эмиссии.

Основными из таких целей являются:

Реальное инвестирование;

Необходимость существенного улучшения структуры используемого капитала;

Намечаемое поглощение других предприятий;

Иные цели, требующие быстрой аккумуляции значительного объема собственного капитала.

III. Определение объема эмиссии.

Объем определяется исходя из ранее рассчитанной потребности в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников.

IV. Определение номинала, видов и количества эмитируемых акций.

Номинал акции определяется с учетом основных категорий предстоящих их покупателей. Устанавливаются виды акций, а также определяют какое количество необходимо производить.

V. Оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала.

Она осуществляется по двум параметрам: предполагаемому уровню дивидендов; затрат по выпуску акций и размещению эмиссий.

VI. Определение эффективных форм андеррайтинга.

Для того, чтобы быстро и эффективно провести открытое размещение эмитируемого объема акций, необходимо определить состав андеррайтеров, согласовать с ними цены начальной котировки акций и размер комиссионного вознаграждения, обеспечить регулирование объемов продажи акций в соответствии с потребностями в потоке поступления финансовых средств, обеспечивающих поддержание ликвидности уже размещенных акций на первоначальном этапе их обращения.

Привлекаемый из внешних источников капитал направляется на целевое финансирование развития предприятия.

Расчет стоимости дополнительно привлекаемого капитала осуществляется дифференцированно по привилегированным и простым акциям.

Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии привилегированных акций определяется с учетом фиксированного размера дивидендов, который по ним заранее предопределен акционерным обществом при выпуске этих акций.

Стоимость дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии привилегированных акций рассчитывается по формуле:

где ССК - стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет

эмиссии привилегированных акций, %;

Дпр - сумма дивидендов, предусмотренных к выплате в соответствии с контрактными обязательствами эмитента;

Кпр - сумма собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированых акций;

Э3- затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби по отношению к сумме эмиссии.

Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии простых акций. Этот вид наиболее дорогой, так как расходы по его обслуживанию не уменьшают базу налогообложения прибыли, а премия за риск наиболее высокая. Так как этот капитал при банкротстве защищен в наименьшей степени.

Расчет стоимости дополнительного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев), осуществляется по следующей формуле:

где ССК па - стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев), %;

Ка - количество дополнительно эмитируемых акций;

Д па - сумма дивидендов, выплаченных на одну простую акцию в отчетном периоде (или выплат на единицу паев), %;

ПВ т - планируемый темп выплат дивидендов (процентов по паям), выраженный десятичной дробью;

К па - сумма собственного капитала, привлеченного за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев).

Расчетная стоимость привлекаемого капитала сопоставляется с фактической средневзвешенной стоимостью капитала. Лишь после этого принимается окончательное решение об осуществлении эмиссии акций.

В зависимости от организационно - правовой формы деятельности предприятия можно привлекать дополнительный индивидуальный, паевой или акционерный капитал.

Не смотря на это, эмиссионная политика позволяет привлечь на фондовом рынке необходимый объем собственных финансовых средств в минимально возможные сроки для обеспечения расширения самофинансирования предприятия.

1.3. Источники формирования собственных финансовых ресурсов

Источники формирования собственных финансовых ресурсов показаны на рис.4.

Рис.4. - Источники формирования собственных финансовых ресурсов

В составе внутренних источников основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении фирмы, которая распределяется решением руководящих органов на цели накопления и потребления. Прибыль, направляемая на накопления, далее используется на развитие производства; прибыль, направляемая на потребление, используется для решения социальных задач. Важную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, которые представляют собой денежное выражение стоимости износа основных средств и нематериальных активов и являются внутренним источником финансирования как простого, так и расширенного производства. В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основная роль принадлежит дополнительной эмиссии ценных бумаг посредством которой происходит увеличение акционерного капитала фирмы, а также привлечение дополнительного складочного капитала, путем дополнительных взносов средств в уставный фонд для некоторых предприятий дополнительным источником формирования собственных финансовых ресурсов является предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь. В частности, это могут быть бюджетные ассигнования на безвозвратной основе, как правило, они выделяются для финансирования государственных заказов, отдельных общественно значимых инвестиционных программ или в качестве государственной поддержки предприятий, производство которых имеет общегосударственное значение.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Развитие рыночных отношений в обществе привело к появлению целого ряда новых экономических объектов учета и анализа.

Одним из них является капитал предприятия как важнейшая экономическая категория и, в частности, собственный капитал.

Финансовая политика предприятия является узловым моментом в наращивании темпов его экономического потенциала в условиях рыночной системы хозяйствования с ее жестокой конкуренцией.

В современной экономике рынок ценных бумаг является одним из основных механизмов аккумулирования и перераспределения инвестиционного капитала и позволяет предприятиям с помощью эмиссионных операций эффективно решать стоящие перед ними задачи развития.

Компании активно используют эмиссии ценных бумаг для привлечения дополнительного финансирования, увеличения собственной капитализации, секъюритизации кредиторской задолженности, то есть применяют данные операции не только в качестве эффективного инструмента формирования капитала, но и управления им.

В процессе своей деятельности любая компания вынуждена постоянно принимать решения по вопросам финансирования, а также по пересмотру структуры уже существующих активов и пассивов.

Сложившая ситуация может вынудить компанию искать дополнительные ресурсы для расширения своего производства, реализации бизнес проекта, увеличения оборотных средств, а иногда и осуществить трансформацию или пролонгацию своего долга за счет выпуска определенного вида ценных бумаг.

1. Сущность и необходимость проведения эмиссионной политики

Эмиссионная политика предприятия включает широкий спектр организационно-технических, информационных, консультационных и иных процедур. эмиссионный финансирование капитал фондовый

Данная политика реализуется только в выпуске акций как основного источника формирования уставного (акционерного) капитала предприятия на фондовом рынке. Эмиссия облигаций относится к управлению заемными средствами.

С позиции финансового права эмиссия ценных бумаг представляет собой последовательность действий эмитента по выпуску и размещению эмиссионных ценных бумаг.

Стандартная процедура эмиссии включает следующие этапы:

1. Принятие эмитентом решения о выпуске акций.

2. Регистрацию выпуска акций.

3. Для документарной формы выпуска - изготовление сертификатов акций.

4. Размещение акций. Эмиссионные ценные бумаги, выпуск которых не прошел регистрацию, размещению не подлежат.

5. Регистрацию отчета об итогах выпуска акций.

При регистрации проспекта эмиссии процедуру выпуска дополняют:

* подготовкой проспекта эмиссии;

* регистрацией проспекта эмиссии;

* раскрытием всей информации, содержащейся в проспекте эмиссии;

* раскрытием всей информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска.

Раскрытие информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска, осуществляют после регистрации данного отчета.

Размещают акции путем:

* распределения среди учредителей акционерного общества при его образовании;

* распределения среди акционеров общества;

* подписки;

* конвертации.

При учреждении акционерного общества учредителям оплачивают их акции по цене не ниже номинальной. Оплату дополнительных акций, размещаемых посредством подписки, осуществляют по цене, устанавливаемой Советом директоров (Наблюдательным советом) общества, но не ниже их номинальной стоимости. Цена размещения дополнительных акций акционерам общества при осуществлении ими преимущественного права их приобретения может быть ниже цены размещения для других лиц, но не более чем на 10%.

Открытое акционерное общество (ОАО) может проводить размещение акций и эмиссионных ценных бумаг (префакций и корпоративных облигаций), конвертируемых в обыкновенные акции, путем открытой и закрытой подписки.

Закрытое акционерное общество (ЗАО) не вправе осуществлять размещение эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, посредством открытой подписки или другим способом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц.

Акционеры общества имеют преимущественное право приобретения размещаемых посредством открытой подписки дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, в количестве, пропорциональном числу принадлежащих им акций данной категории (типа). Акционеры общества, которые голосовали против или не принимали участия в голосовании по вопросу о размещении путем закрытой подписки акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, имеют преимущественное право приобретения дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, размещаемых путем закрытой подписки, в количестве, пропорциональном числу при надлежащих им акций этой категории (типа).

Список лиц, имеющих преимущественное право приобретения дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, составляют на основании данных реестра акционеров на дату принятия решения. Эмитент вправе начать размещение выпускаемых им акций только после регистрации их выпуска.

2. Этапы эмиссионной политики

Разработка эффективной эмиссионной политики включает ряд этапов.

Первый этап. Изучение возможностей эффективного размещения вновь эмитируемых акций (если акционерное общество нуждается в дополнительном притоке собственного капитала) предпринимается на основе предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценки инвестиционной привлекательности своих акций.

Корпорация, привлекающая капитал только через выпуск акций, имеет упрощенную структуру капитала (консервативную или умеренную).

Т.е. акционерные компании, которые значительную часть своих пассивов формируют за счет долгосрочных заемных средств, обладают агрессивной структурой капитала и обычно в ходе финансового анализа получают пониженный кредитный рейтинг. Уровень долгосрочной задолженности, превышающий 30-35% всех пассивов, обычно расценивают как рискованный.

Второй этап это определение целей эмиссии. В связи с высокой стоимостью собственного капитала, полученного из внешних источников, цели эмиссии должны быть достаточно обоснованными с позиций будущего развития компании-эмитента и возможностей значительного повышения курсовой стоимости его ценных бумаг.

Главными целями, которыми руководствуются эмитенты, прибегал к данному источнику формирования собственного капитала, являются:

* реальное инвестирование, связанное с отраслевой и рациональной диверсификацией производственно-коммерческой деятельности (создание сети новых филиалов, дочерних фирм, новых производств и т.д.);

* необходимость значительного улучшения структуры капитала за счет повышения доли собственных средств в его общем объеме. Обеспечение на этой основе роста коэффициента финансовой независимости и снижение за счет данного фактора цены привлечения заемного капитала;

* предполагаемое поглощение других компаний с целью получения синергетического эффекта.

Третий этап - определение объема эмиссии. При установлении объема эмиссии целесообразно исходить из ранее рассчитанной потребности в собственных финансовых ресурсах за счет внешних источников финансирования. Объем эмиссии акций определяют путем умножения количества выпускаемых акций на номинальную стоимость одной акции (в процессе одной эмиссии может быть установлен один вариант номинала акций).

Четвертый этап - установление номинала, видов и количества эмитируемых акций. Количество и номинальная стоимость приобретаемых (размещаемых) акционерным обществом акций фиксируется в его уставе.

В этом документе могут быть определены количество и номинал акций, которые корпорация вправе разместить в дополнение к ранее эмитированным акциям (объявленные акции). Порядок и условия размещения объявленных акций также устанавливают в уставе. Изменение номинальной стоимости и количества акций, находящихся в обращении, допускается при увеличении (уменьшении) уставного капитала. Такое решение вправе принять общее собрание акционеров.

Пятый этап - оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала. Подобную оценку осуществляют по двум параметрам:

* по прогнозному уровню дивидендов исходя из выбранного типа дивидендной политики;

* по расходам по выпуску и размещению акций (в среднегодовом исчислении).

Шестой этап - изучение форм гарантированного размещения ценных бумаг (underwriting - "андеррайтинг"). Открытое размещение акций, как правило, производят с помощью финансового посредника (дилера), который организует первичную и повторную реализацию ценных бумаг эмитента на фондовом рынке.

Обычно андеррайтер выкупает для себя ценные бумаги эмитента по цене, которая ниже цены предложения, и тем самым принимает на себя риск по их реализации.

Чтобы быстро и эффективно осуществлять открытое размещение эмитируемого объема акций, компания-эмитент:

* определяет состав финансовых посредников (андеррайтеров);

* согласовывает с ними цены начальной котировки акций и размер комиссионного вознаграждения дилеру;

* обеспечивает регулирование объема продажи акций, а также поддержание ликвидности размещенных ранее ценных бумаг на первоначальном этапе их обращения.

Следовательно, эмиссионная политика корпорации направлена на быстрое и максимально выгодное привлечение дополнительного акционерного капитала для целей ее развития и укрепления позиций на товарном и финансовом рынках.

Заключение

Эмиссионная политика - это часть фондовой политики предприятия. Цель эмиссионной политики предприятия заключается в поиске внешних источников финансирования.

Другими направлениями эмиссионной политики выступают передел собственности, увеличение акционерного капитала путем привлечения новых акционеров, расширение рынка своих акций, увеличение уставного капитала предприятия, а также заемного капитала, финансирование прироста внеоборотных активов, обеспечение движения оборотных средств.

Основной целью эмиссионной политики является привлечение на фондовом рынке необходимого объема собственных финансовых средств в минимально возможные сроки.

С учетом сформулированной цели эмиссионная политика предприятия представляет собой часть общей политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающейся в обеспечении привлечения необходимого их объема за счет выпуска и размещения на фондовом рынке собственных акций.

Таким образом, разработка эффективной эмиссионной политики предприятия охватывает следующие этапы.

Следует подчеркнуть, что привлечение дополнительного капитала за счет новой эмиссии акций - длительный и дорогостоящий процесс. Поэтому к данному источнику привлечения финансовых ресурсов прибегают только крупные акционерные компании, располагающие достаточными денежными ресурсами и имеющие широкую известность на фондовом рынке.

Список литературы

1. Бланк И.А. Управление активами. - К.: "Ника-Центр", 2012.

2. Большаков С.В. Основы управления финансами: Учебное пособие. - М.: ИД ФКБ - ПРЕСС, 2013.

3. Бясов К.Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации // Финансовый менеджмент. - 2014. - №4. - с. 65-74.

4. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 2014

Интернет источники

1. www.knigi-uchebniki.com

2. www.yandex.ru

Размещено на Allbest.ru

...

Подобные документы

Сущность и необходимость проведения эффективной эмиссионной политики, этапы разработки. Характеристика деятельности ОАО "Таш-Темир". Динамика структуры собственного капитала. Влияние коэффициента экономической рентабельности на рентабельность капитала.

курсовая работа , добавлен 16.01.2014

Направления финансирования текущей деятельности современного предприятия. Порядок управления заемным капиталом, оценка эффективности его использования и структуры источников финансирования. Выбор кредитной политики и оптимизация заемного капитала.

дипломная работа , добавлен 14.07.2011

Выявление альтернативных источников финансирования. Преимущества и недостатки финансирования предприятия за счет кредитования. Способы минимизации кредитного риска у кредитных организаций. Использование векселей для финансирования оборотного капитала.

реферат , добавлен 26.09.2010

Характеристика источников финансирования оборотного капитала предприятия. Анализ эффективности управления в данной сфере в ООО "СПАР Липецк". Описание основных направлений оптимизации структуры источников и стратегии финансирования оборотного капитала.

дипломная работа , добавлен 18.12.2014

Капитал предприятия, как основной источник финансирования хозяйственной деятельности. Управление заемным капиталом на предприятии (на примере ОАО "Павловскгранит"). Разработка рекомендаций по совершенствованию процедуры привлечения заемных средств.

дипломная работа , добавлен 22.12.2009

Дифференциация издержек производства. Показатели операционного анализа. Расчет степени влияния факторов на порог рентабельности. Структура источников средств предприятия. Политика финансирования оборотного капитала. Прогнозирование денежного потока.

курсовая работа , добавлен 22.01.2011

Понятия и цели долгосрочной политики современного предприятия. Стоимость основных источников капитала, методика и принципы ее определения. Дивидендная политика: понятие и содержание, специфика и факторы влияния. Методы и модели финансового планирования.

курсовая работа , добавлен 17.04.2014

Понятие и классификация источников финансирования предпринимательской деятельности. Изучение особенностей управления источниками финансирования на примере компании "Лентранс". Исследование основных методов привлечения заёмных средств в организации.

курсовая работа , добавлен 20.12.2010

Мотивы приобретения предприятий-инноваторов. Проведение компаниями активной политики по освоению новых технологий. Защита организацией собственных позиций на рынке. Цель создания и продажи финансовых инноваций, увеличение величины денежного потока.

презентация , добавлен 25.02.2015

Управления финансами предприятия. Финансовое состояние ОАО "Концерн "Калина". Расчет финансовых коэффициентов и их интерпретация. Выбор вида политики управления оборотными активами и источниками финансирования. Прогнозирование финансовых коэфициентов.