Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

хорошую работу на сайт">

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Развитие рыночных отношений в обществе привело к появлению целого ряда новых экономических объектов учета и анализа.

Одним из них является капитал предприятия как важнейшая экономическая категория и, в частности, собственный капитал.

Финансовая политика предприятия является узловым моментом в наращивании темпов его экономического потенциала в условиях рыночной системы хозяйствования с ее жестокой конкуренцией.

В современной экономике рынок ценных бумаг является одним из основных механизмов аккумулирования и перераспределения инвестиционного капитала и позволяет предприятиям с помощью эмиссионных операций эффективно решать стоящие перед ними задачи развития.

Компании активно используют эмиссии ценных бумаг для привлечения дополнительного финансирования, увеличения собственной капитализации, секъюритизации кредиторской задолженности, то есть применяют данные операции не только в качестве эффективного инструмента формирования капитала, но и управления им.

В процессе своей деятельности любая компания вынуждена постоянно принимать решения по вопросам финансирования, а также по пересмотру структуры уже существующих активов и пассивов.

Сложившая ситуация может вынудить компанию искать дополнительные ресурсы для расширения своего производства, реализации бизнес проекта, увеличения оборотных средств, а иногда и осуществить трансформацию или пролонгацию своего долга за счет выпуска определенного вида ценных бумаг.

1. Сущность и необходимость проведения эмиссионной политики

Эмиссионная политика предприятия включает широкий спектр организационно-технических, информационных, консультационных и иных процедур. эмиссионный финансирование капитал фондовый

Данная политика реализуется только в выпуске акций как основного источника формирования уставного (акционерного) капитала предприятия на фондовом рынке. Эмиссия облигаций относится к управлению заемными средствами.

С позиции финансового права эмиссия ценных бумаг представляет собой последовательность действий эмитента по выпуску и размещению эмиссионных ценных бумаг.

Стандартная процедура эмиссии включает следующие этапы:

1. Принятие эмитентом решения о выпуске акций.

2. Регистрацию выпуска акций.

3. Для документарной формы выпуска - изготовление сертификатов акций.

4. Размещение акций. Эмиссионные ценные бумаги, выпуск которых не прошел регистрацию, размещению не подлежат.

5. Регистрацию отчета об итогах выпуска акций.

При регистрации проспекта эмиссии процедуру выпуска дополняют:

* подготовкой проспекта эмиссии;

* регистрацией проспекта эмиссии;

* раскрытием всей информации, содержащейся в проспекте эмиссии;

* раскрытием всей информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска.

Раскрытие информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска, осуществляют после регистрации данного отчета.

Размещают акции путем:

* распределения среди учредителей акционерного общества при его образовании;

* распределения среди акционеров общества;

* подписки;

* конвертации.

При учреждении акционерного общества учредителям оплачивают их акции по цене не ниже номинальной. Оплату дополнительных акций, размещаемых посредством подписки, осуществляют по цене, устанавливаемой Советом директоров (Наблюдательным советом) общества, но не ниже их номинальной стоимости. Цена размещения дополнительных акций акционерам общества при осуществлении ими преимущественного права их приобретения может быть ниже цены размещения для других лиц, но не более чем на 10%.

Открытое акционерное общество (ОАО) может проводить размещение акций и эмиссионных ценных бумаг (префакций и корпоративных облигаций), конвертируемых в обыкновенные акции, путем открытой и закрытой подписки.

Закрытое акционерное общество (ЗАО) не вправе осуществлять размещение эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, посредством открытой подписки или другим способом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц.

Акционеры общества имеют преимущественное право приобретения размещаемых посредством открытой подписки дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, в количестве, пропорциональном числу принадлежащих им акций данной категории (типа). Акционеры общества, которые голосовали против или не принимали участия в голосовании по вопросу о размещении путем закрытой подписки акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, имеют преимущественное право приобретения дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, размещаемых путем закрытой подписки, в количестве, пропорциональном числу при надлежащих им акций этой категории (типа).

Список лиц, имеющих преимущественное право приобретения дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, составляют на основании данных реестра акционеров на дату принятия решения. Эмитент вправе начать размещение выпускаемых им акций только после регистрации их выпуска.

2. Этапы эмиссионной политики

Разработка эффективной эмиссионной политики включает ряд этапов.

Первый этап. Изучение возможностей эффективного размещения вновь эмитируемых акций (если акционерное общество нуждается в дополнительном притоке собственного капитала) предпринимается на основе предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценки инвестиционной привлекательности своих акций.

Корпорация, привлекающая капитал только через выпуск акций, имеет упрощенную структуру капитала (консервативную или умеренную).

Т.е. акционерные компании, которые значительную часть своих пассивов формируют за счет долгосрочных заемных средств, обладают агрессивной структурой капитала и обычно в ходе финансового анализа получают пониженный кредитный рейтинг. Уровень долгосрочной задолженности, превышающий 30-35% всех пассивов, обычно расценивают как рискованный.

Второй этап это определение целей эмиссии. В связи с высокой стоимостью собственного капитала, полученного из внешних источников, цели эмиссии должны быть достаточно обоснованными с позиций будущего развития компании-эмитента и возможностей значительного повышения курсовой стоимости его ценных бумаг.

Главными целями, которыми руководствуются эмитенты, прибегал к данному источнику формирования собственного капитала, являются:

* реальное инвестирование, связанное с отраслевой и рациональной диверсификацией производственно-коммерческой деятельности (создание сети новых филиалов, дочерних фирм, новых производств и т.д.);

* необходимость значительного улучшения структуры капитала за счет повышения доли собственных средств в его общем объеме. Обеспечение на этой основе роста коэффициента финансовой независимости и снижение за счет данного фактора цены привлечения заемного капитала;

* предполагаемое поглощение других компаний с целью получения синергетического эффекта.

Третий этап - определение объема эмиссии. При установлении объема эмиссии целесообразно исходить из ранее рассчитанной потребности в собственных финансовых ресурсах за счет внешних источников финансирования. Объем эмиссии акций определяют путем умножения количества выпускаемых акций на номинальную стоимость одной акции (в процессе одной эмиссии может быть установлен один вариант номинала акций).

Четвертый этап - установление номинала, видов и количества эмитируемых акций. Количество и номинальная стоимость приобретаемых (размещаемых) акционерным обществом акций фиксируется в его уставе.

В этом документе могут быть определены количество и номинал акций, которые корпорация вправе разместить в дополнение к ранее эмитированным акциям (объявленные акции). Порядок и условия размещения объявленных акций также устанавливают в уставе. Изменение номинальной стоимости и количества акций, находящихся в обращении, допускается при увеличении (уменьшении) уставного капитала. Такое решение вправе принять общее собрание акционеров.

Пятый этап - оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала. Подобную оценку осуществляют по двум параметрам:

* по прогнозному уровню дивидендов исходя из выбранного типа дивидендной политики;

* по расходам по выпуску и размещению акций (в среднегодовом исчислении).

Шестой этап - изучение форм гарантированного размещения ценных бумаг (underwriting - "андеррайтинг"). Открытое размещение акций, как правило, производят с помощью финансового посредника (дилера), который организует первичную и повторную реализацию ценных бумаг эмитента на фондовом рынке.

Обычно андеррайтер выкупает для себя ценные бумаги эмитента по цене, которая ниже цены предложения, и тем самым принимает на себя риск по их реализации.

Чтобы быстро и эффективно осуществлять открытое размещение эмитируемого объема акций, компания-эмитент:

* определяет состав финансовых посредников (андеррайтеров);

* согласовывает с ними цены начальной котировки акций и размер комиссионного вознаграждения дилеру;

* обеспечивает регулирование объема продажи акций, а также поддержание ликвидности размещенных ранее ценных бумаг на первоначальном этапе их обращения.

Следовательно, эмиссионная политика корпорации направлена на быстрое и максимально выгодное привлечение дополнительного акционерного капитала для целей ее развития и укрепления позиций на товарном и финансовом рынках.

Заключение

Эмиссионная политика - это часть фондовой политики предприятия. Цель эмиссионной политики предприятия заключается в поиске внешних источников финансирования.

Другими направлениями эмиссионной политики выступают передел собственности, увеличение акционерного капитала путем привлечения новых акционеров, расширение рынка своих акций, увеличение уставного капитала предприятия, а также заемного капитала, финансирование прироста внеоборотных активов, обеспечение движения оборотных средств.

Основной целью эмиссионной политики является привлечение на фондовом рынке необходимого объема собственных финансовых средств в минимально возможные сроки.

С учетом сформулированной цели эмиссионная политика предприятия представляет собой часть общей политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающейся в обеспечении привлечения необходимого их объема за счет выпуска и размещения на фондовом рынке собственных акций.

Таким образом, разработка эффективной эмиссионной политики предприятия охватывает следующие этапы.

Следует подчеркнуть, что привлечение дополнительного капитала за счет новой эмиссии акций - длительный и дорогостоящий процесс. Поэтому к данному источнику привлечения финансовых ресурсов прибегают только крупные акционерные компании, располагающие достаточными денежными ресурсами и имеющие широкую известность на фондовом рынке.

Список литературы

1. Бланк И.А. Управление активами. - К.: "Ника-Центр", 2012.

2. Большаков С.В. Основы управления финансами: Учебное пособие. - М.: ИД ФКБ - ПРЕСС, 2013.

3. Бясов К.Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации // Финансовый менеджмент. - 2014. - №4. - с. 65-74.

4. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 2014

Интернет источники

1. www.knigi-uchebniki.com

2. www.yandex.ru

Размещено на Allbest.ru

...

Подобные документы

Сущность и необходимость проведения эффективной эмиссионной политики, этапы разработки. Характеристика деятельности ОАО "Таш-Темир". Динамика структуры собственного капитала. Влияние коэффициента экономической рентабельности на рентабельность капитала.

курсовая работа , добавлен 16.01.2014


Направления финансирования текущей деятельности современного предприятия. Порядок управления заемным капиталом, оценка эффективности его использования и структуры источников финансирования. Выбор кредитной политики и оптимизация заемного капитала.

дипломная работа , добавлен 14.07.2011


Выявление альтернативных источников финансирования. Преимущества и недостатки финансирования предприятия за счет кредитования. Способы минимизации кредитного риска у кредитных организаций. Использование векселей для финансирования оборотного капитала.

реферат , добавлен 26.09.2010


Характеристика источников финансирования оборотного капитала предприятия. Анализ эффективности управления в данной сфере в ООО "СПАР Липецк". Описание основных направлений оптимизации структуры источников и стратегии финансирования оборотного капитала.

дипломная работа , добавлен 18.12.2014


Капитал предприятия, как основной источник финансирования хозяйственной деятельности. Управление заемным капиталом на предприятии (на примере ОАО "Павловскгранит"). Разработка рекомендаций по совершенствованию процедуры привлечения заемных средств.

дипломная работа , добавлен 22.12.2009


Дифференциация издержек производства. Показатели операционного анализа. Расчет степени влияния факторов на порог рентабельности. Структура источников средств предприятия. Политика финансирования оборотного капитала. Прогнозирование денежного потока.

курсовая работа , добавлен 22.01.2011


Понятия и цели долгосрочной политики современного предприятия. Стоимость основных источников капитала, методика и принципы ее определения. Дивидендная политика: понятие и содержание, специфика и факторы влияния. Методы и модели финансового планирования.

курсовая работа , добавлен 17.04.2014


Понятие и классификация источников финансирования предпринимательской деятельности. Изучение особенностей управления источниками финансирования на примере компании "Лентранс". Исследование основных методов привлечения заёмных средств в организации.

курсовая работа , добавлен 20.12.2010


Мотивы приобретения предприятий-инноваторов. Проведение компаниями активной политики по освоению новых технологий. Защита организацией собственных позиций на рынке. Цель создания и продажи финансовых инноваций, увеличение величины денежного потока.

презентация , добавлен 25.02.2015


Управления финансами предприятия. Финансовое состояние ОАО "Концерн "Калина". Расчет финансовых коэффициентов и их интерпретация. Выбор вида политики управления оборотными активами и источниками финансирования. Прогнозирование финансовых коэфициентов.

Эмиссионной является политика предприятия, которая направлена на выпуск (эмиссия, надписание) ценных бумаг и последующее их размещение на фондовом рынке с целью привлечения дополнительных внешних финансовых ресурсов в минимально возможные сроки . Эмиссионная политика - это часть фондовой политики предприятия.

Цель эмиссионной политики предприятия заключается в поиске внешних источников финансирования.

Другими направлениями эмиссионной политики выступают передел собственности, увеличение акционерного капитала путем привлечения новых акционеров, расширение рынка своих акций, увеличение уставного капитала предприятия, а также заемного капитала, финансирование прироста внеоборотных активов, обеспечение движения оборотных средств.

Задачей эмиссионной политики является финансовое обеспечение развития предприятия

Может проводится через эмиссию акций и эмиссию депозитарных расписок.

Разработка эффективной эмиссионной политики предприятия охватывает следующие этапы:

1. Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии акций. Решение о предполагаемой первичной или дополнительной эмиссии акций можно принять лишь на основе всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценки инвестиционной привлекательности своих акций.

Анализ конъюнктуры фондового рынка (биржевого и внебиржевого) включает характеристику состояния спроса и предложения акций, динамику уровня цен их котировки, объемов продаж акций новых эмиссий и ряда других показателей. Результатом проведения такого анализа является определение уровня чувствительности реагирования фондового рынка на появление новой эмиссии и оценка его потенциала поглощения эмитируемых объемов акций.

1. Определение целей эмиссии. В связи с высокой стоимостью привлечения собственного капитала из внешних источников цели эмиссии должны быть достаточно весомыми с позиций стратегического развития предприятия и возможностей существенного повышения его рыночной стоимости в предстоящем периоде. Основными являются: - Реальное инвестирование, связанное с отраслевой и региональной диверсификацией производственной деятельности (создание сети новых филиалов, дочерних фирм, новых производств и т.д.);

Необходимость существенного улучшения структуры используемого капитала (повышение доли собственного капитала с целью роста уровня финансовой устойчивости; обеспечение более высокого уровня собственной кредитоспособности и снижение за счет этого стоимости привлечения заемного капитала; повышение эфл и т.д.);

Намечаемое поглощение других предприятий с целью получения эффекта синергизма (участие в приватизации сторонних государственных предприятий также может рассматриваться как вариант их поглощения, если при этом обеспечивается приобретение контрольного пакета акций или преимущественная доля в уставном фонде);

1. Определение объема эмиссии. При определении объема эмиссии необходимо исходит из ранее рассчитанной потребности в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников.
2. Определение номинала, видов и количества эмитируемых акций. Номинал акций определяется с учетом основных категорий предстоящих их покупателей (наибольшие номиналы акций ориентированы ни их приобретение корпоративными инвесторами, а наименьшие – на приобретение населением).
3. Оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала. В соответствии с принципами такой оценки она осуществляется по двум параметрам: предполагаемому уровню дивидендов (он определяется исходя из избранного типа дивидендной политики) и затрат по выпуску акций и размещению эмиссий (приведенных к среднегодовому размеру).
4. Определение эффективных форм андеррайтинга. Для того чтобы быстро и эффективно провести открытое размещение эмитируемого объема акций, необходимо определить состав андеррайтеров, согласовать с ними цены начальной котировки акций и размер комиссионного вознаграждения, обеспечить регулирование объемов продаж акций в соответствии с потребностями в потоке поступления финансовых средств, обеспечивающих поддержание ликвидности уже размещенных акций на первоначальном этапе их обращения.

То, что пока многие предприятия попросту пренебрегают дополнительной эмиссией, свидетельствует об отсутствие у многих акционеров четкого представления о механизме ее осуществления. Дополнительная эмиссия является одним из способов привлечения дополнительных финансовых ресурсов акционерными обществами, весьма привлекательным методом финансирования, что обусловлено свободой выбора срока дополнительной эмиссии, ее объема, заинтересованностью инвесторов в реальном доступе к управлению капиталом.

Эмиссионная политика – это составная часть общей политики управления собственным капиталом организации, созданной в организационно-правовой форме акционерного общества.

Цель эмиссионной политики – привлечение на фондовом рынке необходимого объема собственных финансовых ресурсов в соответствии с задачами, поставленными в финансовой стратегии организации.

Процесс управления эмиссией акций строится по следующим основным этапам:

Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии акций. Решение о предполагаемой первич­ной (при преобразовании организации в акционерное общество) или дополнительной (если организация уже создана в форме акционер­ного общества и нуждается в дополнительном притоке собственного капитала) эмиссии акций можно принять лишь на основе всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценки потенциальной инвестиционной привлекательности своих акций.

• Определение целей эмиссии. В связи с высокой стоимостью привлечения собственного капитала из внешних источников цели эмиссии должны быть достаточно весомыми с позиций стратегичес­кого развития организации и возможностей существенного повышения ее рыночной стоимости в предстоящем периоде.

3. Определение объема эмиссии. При определении объема эмис­сии необходимо исходить из ранее рассчитанной потребности в при­влечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников. Объем эмиссии акций определяют путем умножения количества выпускаемых акций на но­минальную стоимость одной акции (в процессе одной эмиссии может быть установлен один вариант номинала акций).

Определение номинала, видов и количества эмитируемых акций. Номинал акций определяется с учетом основных категорий предстоящих их покупателей (наибольшие номиналы акций ориентированы на их приобретение институциональными инвесторами, а наименьшие – на приобретение населением). В процессе опреде­ления видов акций (простых и привилегированных) устанавливается целесообразность выпуска привилегированных акций; если такой выпуск признан целесообразным, то устанавливается соотношение простых и привилегированных акций.

Оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала. В соответствии с принципами такой оценки она осуществляется по двум параметрам:

• предполагаемому уровню дивидендов (он определяется исходя из избранного типа дивидендной политики);
• затрат по выпуску акций и размещению эмиссии (приведенных к среднегодовому размеру).

Расчетная стоимость привлекаемого капитала сопоставляется с фактической средневзвешенной стоимостью капитала и средним уровнем ставки процента на рынке капитала. Только после этого принимается окончательное решение об осуществлении эмиссии акций.

Определение эффективных форм андеррайтинга. Если не предусмотрена продажа акций непосредственно инвестором по подписке, то для того, чтобы быстро и эффективно провести открытое размещение эмитируемого объема акций, целесообразно воспользоваться услугами финансового посредника (андеррайтера), который организует первичную и повторную реализацию ценных бумаг эмитента на фондовом рынке.

Вопросы и задания для самостоятельной работы:

1. Что такое дивиденд?

2. Какова связь между дивидендами и прибылью предприятия?

3. Может ли фирма выплачивать дивиденды, если н имеет прибыли? И наоборот – может ли не выплачивать дивиденды, имея прибыль?

4. Кто принимает решение о выплате дивидендов?

5. Когда акционерам выгоднее получать дивиденды, а когда наоборот – оставить их в распоряжении предприятия?

6. Консервативная, агрессивная и компромисная дивидендная политика предприятия.

7. Влияние дивидендной политики на стоимость предприятия

8. Лизинг и франчайзинг как особые методы финансирования бизнеса.

1. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник. / Под ред. Е.С. Стояновой – М., Перспектива, 2008. – 656 с

1. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты. – СПб.: Изд-во В.А. Михайлова, 2000.
2. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: как управлять капиталом? – М.: Финансы и статистика, 1997.
3. Бригхэм Ю. Энциклопедия финансового менеджмента. - М.: РАГС, Экономика, 1998.
4. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика,2002.
5. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 1999.
6. Финансовый менеджмент. / Под ред. Г.Б. Поляка. – М.: Финансы, 1997. – 518 с.
7. Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика. – М.: Магистр, 1998
8. Шим Дж. К. Финансовый менеджмент. – М.: Филинъ, 1997. – 400с.

Основной целью эмиссионной политики является привлечение на фондовом рынке необходимого объема собственных финансовых средств в минимально возможные сроки. С учетом сформулированной цели эмиссионная политика предприятия представляет собой часть общей политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающейся в обеспечении привлечения необходимого их объема за счет выпуска и размещения на фондовом рынке собственных акций.

Разработка эффективной эмиссионной политики предприятия охватывает следующие этапы:

1. Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии акций. Решение о предполагаемой первичной (при преобразовании предприятия в акционерное общество) или дополнительной (если предприятие уже создано в форме акционерного общества и нуждается в дополнительном притоке собственного капитала) эмиссии акций можно принять лишь на основе всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценки инвестиционной привлекательности своих акций.

Анализ конъюнктуры фондового рынка (биржевого и внебиржевого) включает характеристику состояния спроса и предложения акций, динамику уровня цен, их котировки, объемов продаж акций новых эмиссий и ряда других показателей. Результатом проведения такого анализа является определение уровня чувствительности реагирования фондового рынка на появление новой эмиссии и оценка его потенциала поглощения эмитируемых объемов акций.

Оценка инвестиционной привлекательности своих акций проводится с позиции учета перспективности развития отрасли (в сравнении с другими отраслями), конкурентоспособности производимой продукции, а также уровня показателей своего финансового состояния (в сравнении со среднеотраслевыми показателями). В процессе оценки определяется возможная степень инвестиционной предпочтительности акций своей компании в сравнении с обращающимися акциями других компаний.

2. Определение целей эмиссии. В связи с высокой стоимостью привлечения собственного капитала из внешних источников эмиссии должны быть достаточно весомыми с позиций стратегического развития предприятия и возможностей существенного повышения его рыночной стоимости в предстоящем периоде. Основные из таких целей, которыми предприятие руководствуется, прибегая этому источнику формирования собственного капитала, являются:

Реальное инвестирование, связанное с отраслевой и региональной диверсификацией производственной деятельности (создание сети новых филиалов, дочерних фирм, новых производств с большим объемом выпуска продукции и т.п.);

Необходимость существенного улучшение структуры используемого капитала (повышение доли собственного капитала с целью роста уровня финансовой устойчивости, обеспечение более высокого уровня собственной кредитоспособности и снижение за счет этого стоимости привлечения заемного капитала, повышение эффекта финансового левериджа и т. п.);

Намечаемое поглощение других предприятий с целью получения эффекта синергизма (участие в приватизации сторонних государственных предприятий также может рассматриваться как вариант их поглощения, если при этом обеспечивается приобретение контрольного пакета акций или преимущественная доля в уставном фонде);

Иные стратегические цели, требующие быстрой аккумуляции значительного объема собственного капитала.

3. Определение объема эмиссии. При определении объема эмиссии необходимо исходить из ранее рассчитанной потребности в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников.

4. Определение номинала, видов и количества эмитируемых акций. Номинал акций определяется с учетом основных категорий предстоящих их покупателей (наибольшие номиналы акций ориентированы на их приобретение институциональными инвесторами, а наименьшие – на приобретение населением). В процессе определения видов акций устанавливается целесообразность выпуска привилегированных акций, если такой выпуск признан целесообразным, то устанавливается соотношение простых и привилегированных акций. Количество эмитируемых акций определяется исходя из объема эмиссии и номинала одной акции (в процессе одной эмиссии может быть установлен лишь один вариант номинала акций).

5. Оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала. В соответствии с принципами такой оценки она осуществляется по предполагаемому уровню дивидендов и затратам по выпуску акций и размещению эмиссии. Расчетная стоимость привлекаемого капитала оставляется с фактической средневзвешенной стоимостью капитала и средним уровнем ставки процента на рынке капитала. Лишь после этого принимается окончательное решение об осуществлении эмиссии акций.

6. Определение эффективных форм андеррайтинга. Для того, чтобы быстро и эффективно провести открытое размещение эмитируемого объема акций, необходимо определить состав андеррайтеров, согласовать с ними цены начальной котировки акций и размер комиссионного вознаграждения, обеспечить регулирование объемов продажи акций в соответствии с потребностями в потоке поступления финансовых средств, обеспечивающих поддержание ликвидности уже размещенных акций на первоначальном этапе их обращения.

С учетом возросшего объема собственного капитала предприятие имеет возможность, используя неизменный коэффициент финансового левериджа, соответственно увеличить объем привлекаемых заемных средств, а, следовательно, и повысить рентабельность собственного капитала.

Таким образом, именно показатели собственного капитала замыкают всю пирамиду показателей эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышения его доходности.

Несомненно, выше обозначенные методы и подходы к управлению собственным капиталом являются основополагающими. Однако, при оценке инвестиционной привлекательности предприятия первостепенной задачей при управлении собственным капиталом является его оценка.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Собственный капитал является финансовой основой предприятия, а знание как правильно им управлять – это залог предстоящего развития предприятия, его финансовой устойчивости, следовательно, получение ожидаемой прибыли от деятельности фирмы.

Разработка единой модели формирования дивидендной политики предприятия невозможна из-за большого числа факторов. Поэтому осуществляется выбор из трех видов дивидендной политики:

1. Стабильный или непрерывно растущий дивиденд на акцию.

2. Низкий регулярный дивиденд плюс дополнительные выплаты, которые зависят от годовой прибыли.

3. Постоянный коэффициент выплат.

Дивидендная политика должна быть понятна инвесторам, но, к сожалению, на российском рынке дивиденды не содержат должной информации о политике предприятия, это отражается на инвестиционном процессе и соответственно сдерживает формирование эффективного рынка ценных бумаг в России.

Основная цель эмиссионной политики предприятия – это привлечение необходимых финансовых средств на фондовом рынке в минимальные сроки.

Разработка эффективной эмиссионной политики охватывает шесть этапов:

4. Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии акций.

5. Определение целей эмиссии.

6. Определение объема эмиссии.

7. Определение номинала, видов и количества эмитируемых акций.

8. Оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала.

9. Определение эффективных форм андеррайтинга.

И что касается цены капитала, с одной стороны, увеличение скорости оборота ка­питала непосредственно связано с ростом произ­водительности труда, снижением трудоемкости продукции, совершенствованием системы управ­ления производством, снабжением, сбытом, сокращением производственного цикла. С другой стороны, все эти процессы влекут за собой увеличение цены собственного капитала, которая может быть снижена вследствие экономии трансакционных издержек на единицу реализованной продукции. Для эффективного управления собственными источниками финансирования должны быть решены две задачи: первая - минимизация цены СК, вторая - уменьшение трансакционных издержек на единицу реализованной продукции.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Бенвисте Гай. Овладение политикой планирования. – М.: «Прогресс – Универс», 2001. – 304 с.

2. Бланк И. А. Управление формированием капитала.- К.: «Ника-Центр», 2000. – 512 с.

3. Большая энциклопедия Кирилла и Мефодия 2004

4. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-Х т./ Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2001 г. Т.1. - 497 с.

5. Гаврилова А. Н. Финансы организаций (предприятий): Учебник / А. Н. Гаврилова, А. А. Попов. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: КНОРУС, 2007. – 608 с.

6. Гиляровская Л. Т. Экономический анализ: Учебник для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. – 527 с.

7. Дубаков М. В. Дивидендная политика предприятия//Финансовые исследования, №3, 2002 г.

8. Ковалев В. В., Ковалев Вит. В. Финансы организаций (предприятий): учеб. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007, - 352 с.

9. Ковалева А. М., Лапуста М. Г., Скамай Л. Г. Финансы фирмы: Учебник. – М.: ИНФА-М, 2002. – 416 с. – (Серия «Высшее образование»)

10. Моляков Д. С. Финансы предприятий: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 200 с.: ил.

11. Моляков Д. С., Шохин Е. И. Теория финансов предприятий: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 112 с.

12. Павлова Л.Н. Финансы предприятия: Учебник для вузов. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2003. – 639 с.

13. Финансы предприятий: Учебник для вузов / Н. В. Колчина, Г. Б. Поляк, Л. П. Павлова и др.; Под ред. проф. Н. В. Колчиной. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 447 с.

14. Финансы предприятий: Учеб. пособие / Под ред. проф. А. Д. Анюшиева. – Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2003. – 342 с.

15. Чернов В. А. Финансовая политика организации: Учеб. пособие для вузов / Под ред. проф. М. И. Баканова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 247 с. (Серия «Профессиональный учебник: Финансы»)

Бланк И. А. Управление формированием капитала.- К.: «Ника-Центр», 2000. – с. 208-209

Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансы организаций (предприятий): учеб. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. - с. 149

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-Х т./ Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2001, Т.1. - с. 99

Павлова Л.Н. Финансы предприятия: Учебник для вузов. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2003. – с. 481

Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансы организаций (предприятий): учеб. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. - с. 152

Ковалева А. М., Лапуста М. Г., Скамай Л. Г. Финансы фирмы: Учебник. – М.: ИНФА-М, 2002. – с. 43

Гиляровская Л. Т. Экономический анализ: Учебник для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. – с. 358

Моляков Д. С. Финансы предприятий: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 200 с.

Большая энциклопедия Кирилла и Мефодия 2004

Чернов В. А. Финансовая политика организации: Учеб. пособие для вузов / Под ред. проф. М. И. Баканова. – М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 247 с. (Серия «Профессиональный учебник: Финансы»)

Дубаков М. В.. Дивидендная политика предприятия//Финансовые исследования, №3, 2001 г.

Бенвисте Гай. Овладение политикой планирования. – М.: «Прогресс – Универс», 2001. – 304с.

Моляков Д. С., Шохин Е. И. Теория финансов предприятий: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2003. – с. 93