Это те источники, которые есть у самой фирмы. Главным внутренним источником финансирования фирмы является ее прибыль.
Разумно распорядиться остаточной прибылью -- важная задача предпринимателя. Чем больше скорость оборота, тем выше прибыль. С другой стороны, фирме приходится чаще закупать товары для продажи. У менеджера может возникнуть идея, увеличить запасы -- расширить склады, приобрести складское оборудование, потратив на это часть прибыли.
Возможно, это и будет полезно для бизнеса, но следует помнить, что деньги, вложенные в запасы, выпадают из оборота на время хранения товаров и, следовательно, не приносят прибыли. Всегда есть риск, что запасы останутся нераспроданными и фирма потеряет на этом -- чем больше запас, тем больше риск.
Поэтому менеджер может быть более дальновидным, поддерживая запасы на минимально необходимом уровне, и предложить владельцам фирмы потратить эту сумму на другие цели, например на проведение маркетинговых исследований.
Заёмные источники финансирования
Фирма, испытывающая недостаток в средствах, может найти партнеров, у которых такие же проблемы. Создавая совместный бизнес, партнеры получают возможность расширить свои финансовые ресурсы за счет эффекта экономии на масштабе.
Продажа акций -- тоже способ привлечь финансы извне, и это очень важный источник финансирования, так как у фирмы могут насчитываться сотни и тысячи акционеров.
Если фирма не может или не хочет искать дополнительные средства для своего развития, объединяясь с другими фирмами, она одалживает их в банке. Такая сделка между банком и фирмой называется банковским кредитом.
Главные условия кредитования:
- · банк выдает фирме средства на какой-то конкретный срок. Кредиты делятся на краткосрочные (сроком до трех месяцев), среднесрочные (сроком до 1 года) и долгосрочные (сроком более 1 года). Для этого условия есть своё название -- срочность кредита.
- · к концу срока фирма обязана полностью вернуть занятые у банка средства. Это называется условием возвратности кредита.
- · банк берет плату за свои услуги -- платность кредита. Почему банк одалживает (ссужает) фирме денежные средства? Дело в том, что банк, финансируя фирму на определенную сумму, потребует в назначенный срок вернуть ему больше, чем было одолжено. Эта разница, которая определяется как часть от величины ссуды, называется банковским процентом или стоимостью кредита.
Кредит -- важный внешний источник финансирования деятельности фирм. Он играет очень большую роль в современном бизнесе. Его преимущества -- быстрота, доступность и гибкость.
Кроме банковского, в бизнесе используется еще одна разновидность кредита -- торговый (или товарный) кредит. Его предоставляют друг другу сами фирмы в виде продажи товаров с отсрочкой платежа.
Ещё одним источником финансирования предприятий является государство. Государство выделяет средства предприятиям государственного сектора в виде прямых капитальных вложений. Предприятия государственного сектора принадлежат государству. Это означает, что государству принадлежит и прибыль от их деятельности.
Правительство страны принимает важнейшие решения о развитии таких предприятий, в том числе назначает их директоров. При этом предприятия пользуются широкой самостоятельностью в решении большинства повседневных вопросов: что производить, кому и почем продавать и т.п. Государство может также предоставлять фирмам свои средства в виде субсидий. Это -- частичное финансирование деятельности фирм. Субсидии могут выдаваться и государственным, и частным фирмам.
Главное отличие государственного финансирования от банковского кредита в том, что фирма получает средства от государства бесплатно и безвозвратно.
Есть еще одна форма государственного финансирования деятельности фирм -- это государственный заказ. Государство заказывает фирме изготовление той или иной продукции и объявляет себя ее покупателем. Например, если в стране железные дороги принадлежат государству, оно может заказывать частной фирме вагоны и локомотивы и закупить всю партию. Государство здесь не финансирует затраты, а заранее обеспечивает фирме доход от продажи товаров.
При выборе источников финансирования деятельности предприятия необходимо решить пять основных задач:
- 1) определить потребности в кратко- и долгосрочном капитале;
- 2) выявить возможные изменения в составе активов и капитала в целях определения их оптимального состава и структуры;
- 3) обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;
- 4) с максимальной прибылью использовать собственные и заемные средства;
- 5) снизить расходы на финансирование хозяйственной деятельности.
Производственная деятельность немыслима без заёмных средств. Привлечение заёмных средств позволяет ускорить оборачиваемость оборотных средств, увеличить объём совершаемых хозяйственных операций, сократить незавершённое производство.
Соотношение собственных и заёмных средств имеет огромное значение для производственной деятельности предприятия.
27 Источники и формы заемного финансирования организации
Для удовлетворения своих потребностей в финансовых ресурсах предприятия могут привлекать различные виды займов. Эффективное использование займов позволяет расширить масштабы деятельности, повысить рентабельность собственного капитала, а в конечном итоге – и стоимость фирмы. В экономическом отношении любой заем представляет собой безусловное обязательство субъекта осуществить возврат к определенному сроку полученной в долг суммы и выплатить ее владельцу заранее оговоренное вознаграждение в виде процентов за использование средств.
Источники и формы заемного финансирования достаточно разнообразны. Далее дана краткая характеристика сущности и особенностей наиболее популярных форм займов, применяемых в отечественной и мировой практике.
Заемное финансирование базируется на следующих основополагающих принципах, определяющих его сущность:
– возвратность (отражает необходимость полного возмещения заемщиком полученной суммы (основной суммы долга) в установленные сроки.);
– платность (выражает обязательность уплаты заемщиком процентов за право пользования в течение определенного времени предоставленными кредитором ресурсами);
– срочность (характеризует период времени, на который предоставляются заемные средства и по истечении которого они должны быть возвращены кредитору).
В общем случае заемное финансирование, независимо от формы привлечения, обладает следующими преимуществами:
– фиксированная стоимость и срок, обеспечивающие определенность при планировании денежных потоков;
– размер платы за использование не зависит от доходов фирмы, что позволяет сохранять избыток доходов в случае их роста в распоряжении собственников;
– возможность поднять рентабельность собственного капитала за счет использования финансового рычага;
– плата за использование вычитается из налоговой базы, что снижает стоимость привлекаемого источника и капитала фирмы в целом;
– не предполагается вмешательство и получение прав на управление и др.
К общим недостаткам заемного финансирования следует отнести:
– обязательность обещанных выплат и погашения основной суммы долга независимо от результатов хозяйственной деятельности;
– увеличение финансового риска;
– наличие ограничивающих условий, которые могут влиять на хозяйственную политику фирмы (например, ограничения на выплату дивидендов, привлечение других займов, слияния и поглощения, оформление в залог активов и т.п.);
– возможные требования к обеспечению;
– ограничения по срокам использования и объемам привлечения.
Основными формами заемного финансирования являются : банковский кредит (bank loan), выпуск облигаций (bond), аренда или лизинг (leasing).
Банковский кредит
Кредит (от лат. credo – “верю”) представляет собой классическую и наиболее известную форму заемного финансирования предприятий.
Субъектом кредитования является юридическое или физическое лицо, претендующее на получение денежных ресурсов на условиях займа и отвечающее требованиям, предъявляемым кредиторами (как правило, коммерческими банками) к заемщикам.
Объектом кредитования выступают цели, на которые заемщику требуются средства. При получении кредита предприятия обычно преследуют следующие цели:
– финансирование оборотного капитала (текущей деятельности);
– финансирование инвестиционных проектов (капитальных вложений);
– рефинансирование ранее привлеченных займов;
– финансирование сделок по слияниям и поглощениям и др.
Кредиты на пополнение оборотных средств являются краткосрочными (до 1 года). Как правило, их получение занимает немного времени (до двух недель).
Финансирование капитальных вложений – более сложная процедура, поскольку на эти цели обычно требуются значительные объемы средств, а сроки кредитования превышают 1 год.
Рефинансирование ранее привлеченных заемных средств – получение нового кредита на более выгодных условиях и погашение с его помощью долга, привлеченного на менее выгодных условиях. Операции по рефинансированию в Российской Федерации, с одной стороны, имеют объективную основу в виде снижения процентных ставок по кредитам, а с другой – сдерживаются их короткими сроками, снижающими гибкость и эффективность данной операции.
Финансирование сделок по слияниям и поглощениям с привлечением заемных средств – операции, характеризующиеся значительным риском.
Финансовая практика выработала различные формы кредитов. Наиболее распространенным является так называемый срочный, или обычный, кредит, предоставляемый банком клиенту для целевого использования на фиксированный срок под определенный процент.
Овердрафт – форма кредитования, предоставляющая возможность клиенту получить краткосрочный кредит, как правило, без оформления обеспечения, сверх остатка средств на расчетном счете в пределах установленного для него лимита, величина которого зависит от кредитной истории, стабильности среднемесячных оборотов в банке и других факторов. Процентная ставка по овердрафту обычно выше, чем по обычному кредиту с обеспечением.
Онкольный кредит предоставляется заемщику без указания срока его использования (в рамках краткосрочного кредитования) с обязательством последнего погасить его по первому требованию кредитора. При погашении этого кредита обычно предоставляется льготный период (по действующей практике – до трех дней).
Револьверный (автоматически возобновляемый) кредит предоставляется на определенный период, в течение которого разрешается как поэтапная “выборка” выделенных средств, так и поэтапное частичное или полное погашение обязательств по нему. Внесенные в счет погашения обязательств средства могут вновь заимствоваться предприятием в течение периода действия кредитного договора в пределах установленного кредитного лимита.
Инвестиционный кредит – это долгосрочный кредит (или кредитная линия) на реализацию проекта или программы на действующем предприятии. Поэтому наряду с типовыми требованиями, предъявляемыми к кредитоспособности заемщика и к обеспечению, при выдаче такого кредита банк тщательно изучает бизнес-план проекта (программы), на выполнение которого запрашиваются средства.
Ипотечный кредит может быть получен от банков, специализирующихся на выдаче долгосрочных займов под залог основных средств или имущественного комплекса предприятий в целом.
Синдицированный кредит – это кредит, организуемый пулом кредиторов для одного заемщика в целях финансирования масштабных хозяйственных программ или реализации крупных инвестиционных проектов.
Подведем некоторые итоги. В целом заемное финансирование за счет банковских кредитов в Российской Федерации имеет следующие преимущества :
– гибкость условий предоставления (в договоре можно предусмотреть специфические требования как заемщика, так и кредитора), а также возможность их пересмотра при необходимости;
– сравнительно небольшие затраты времени и средств на привлечение (от двух недель до двух месяцев);
– конфиденциальность сделки, отсутствие строгих требований к раскрытию информации о бизнесе и др.
К недостаткам кредитного финансирования в Российской Федерации относятся:
– низкая капитализация и преобладание коротких пассивов у коммерческих банков, а также жесткие требования Центрального банка Российской Федерации к формированию резервов под возможные неплатежи, делающие невозможным получение значительных объемов средств на долгосрочной основе.
– высокие процентные ставки, обусловленные инфляцией, а также значительными макро- и микроэкономическими рисками;
– требования к залогу (более 100% от объема кредита);
– низкая рентабельность, кредитоспособность и неудовлетворительное финансовое состояние многих предприятий и др.
Несмотря на очевидные преимущества и общую тенденцию снижения процентных ставок, дешевые и долгосрочные банковские займы по-прежнему остаются недоступными для большинства российских предприятий.
В этих условиях для финансирования крупных инвестиционных проектов наиболее известные предприятия вынуждены прибегать к заимствованиям за рубежом.
Выпуск облигаций
Другой популярной формой заемного финансирования в отечественной и мировой практике является выпуск облигаций.
Согласно законодательству Российской Федерации размещение облигаций могут осуществлять только хозяйственные общества (ООО, ЗАО, ОАО) по решению совета директоров (наблюдательного совета), если иное не предусмотрено уставом. В решении о выпуске облигаций должны быть определены форма, сроки и иные условия их обращения и погашения.
Выпускаемые облигации должны иметь номинальную стоимость. При этом номинальная стоимость всех выпушенных облигаций не может превышать размер уставного капитала общества либо величину чистых активов его поручителя. Выпуск облигаций разрешается только после полной оплаты уставного капитала общества.
В целом можно выделить следующие преимущества облигационных займов, дающие возможность:
– увеличивать сроки заимствований (в настоящее время сроки обращения облигаций отечественных предприятий составляют от 3 до 5 лет и более);
– формировать публичную кредитную историю эмитента, что позволяет в будущем снижать стоимость заемных ресурсов и увеличивать сроки их привлечения, а также выходить на международные рынки капитала;
– в случае необходимости использовать более гибкие формы обеспечения, например гарантии третьих лиц;
– диверсифицировать источники заимствования за счет увеличения числа кредиторов (инвесторов), что обеспечивает уменьшение стоимости, так как снижаются риски и исключается зависимость от одного кредитора;
– оперативно управлять структурой долга за счет проведения операций на вторичном рынке;
– подготовить условия для публичного размещения акций предприятия и др.
Однако выпуск и размещение облигаций обходятся предприятию дороже, чем получение банковского кредита.
Первичные затраты по выпуску и размещению корпоративных облигаций включают:
– налог на операции с ценными бумагами – 0,2% (но не более 100 000,00 руб.) от номинальной стоимости выпуска;
– вознаграждение организатора выпуска – 0,5-0,7% от объема займа;
– комиссию биржи – 0,035–0,075% от объема займа;
– комиссию депозитария – 0,1+0,075% от объема займа;
– вознаграждения платежному агенту – до 10 000 долл. США;
– презентации для инвесторов – до 20 000 долл. США.
Кроме того, привлечение подобных займов требует значительных затрат времени (от 4 месяцев) и организационной подготовки.
Выпуск облигаций также предполагает раскрытие информации о деятельности предприятия, что не всегда приемлемо для российского бизнеса.
В соответствии с законодательством Российской Федерации облигации относятся к так называемым эмиссионным ценным бумагам. Порядок их выпуска и обращения регулируются ФСФР.
Помимо облигаций, имеющих хождение на российском рынке ценных бумаг, крупные российские предприятия имеют возможность выпускать так называемые еврооблигации, которые обращаются на мировых финансовых рынках. Выпуск еврооблигаций связан с проведением определенной подготовительной работы и значительными издержками, однако он окупается возможностью привлечь весьма значительные объемы финансирования на длительные сроки под сравнительно невысокий процент.
Лизинг
Потребности предприятий в непрерывном техническом перевооружении, внедрении новейших технологий, расширении производства товаров и услуг привели к возникновению новых форм привлечения капитала, одной из которых является использование такого инструмента, как лизинг (leasing).
В общем случае лизинг представляет собой договор, согласно которому одна сторона – арендодатель (лизингодатель) передает другой стороне – арендатору (лизингополучателю) права на использование некоторого имущества (здания, сооружения, оборудования) в течение определенного срока и на оговоренных условиях.
Обычно такой договор предусматривает внесение арендатором регулярной платы за используемое оборудование на протяжении всего срока его эксплуатации. По окончании срока действия соглашения или в случае его досрочного прекращения имущество возвращается владельцу. Однако лизинговые контракты часто предусматривают право арендатора на выкуп имущества по льготной или остаточной стоимости либо заключение нового соглашения об аренде.
В настоящее время в хозяйственной практике развитых стран применяются различные формы лизинга, каждая из которых характеризуется своими специфическими особенностями. К наиболее распространенным из них следует отнести:
– операционный, или сервисный, лизинг (operating lease);
– финансовый, или капитальный, лизинг (financial lease);
– возвратный лизинг (sale and lease back);
– раздельный, или кредитный, лизинг (leveraged lease);
– прямой лизинг (direct lease) и др.
Необходимо отметить, что все существующие виды подобных соглашений являются разновидностями двух базовых форм лизинга – операционного либо финансового.
Операционный (сервисный) лизинг – это соглашение, срок которого меньше периода полной амортизации арендуемого актива (как правило, от 1 года до 3 лет). При этом предусмотренная контрактом плата не покрывает полную стоимость актива, что вызывает необходимость сдавать его в лизинг несколько раз.
Финансовый лизинг – соглашение, предусматривающее специальное приобретение актива в собственность, с последующей сдачей в аренду (временное пользование) на срок, близкий к сроку его полезной службы (амортизации). Выплаты по такому соглашению, как правило, обеспечивают лизингодателю полное возмещение затрат на приобретение актива и оказание прочих услуг, а также соответствующую прибыль.
Возвратный лизинг представляет собой систему из двух соглашений, при которой владелец продает оборудование в собственность другой стороне с одновременным заключением договора о его долгосрочной аренде у покупателя. В качестве покупателя здесь обычно выступают коммерческие банки, инвестиционные, страховые или лизинговые компании.
Еще одной разновидностью финансового лизинга является его раздельная форма , предусматривающая участие в сделке третьей стороны – инвесторов, в качестве которых обычно выступают банки, страховые или инвестиционные компании.
При прямом лизинге арендатор заключает лизинговое соглашение непосредственно (напрямую) с производителем либо с созданной при нем лизинговой компанией.
Таким образом, под лизингом в Российской Федерации законодательно признается только финансовый лизинг, для которого характерны следующие специфические черты :
– третий обязательный участник – поставщик оборудования;
– наличие комплекса договорных отношений;
– специальное приобретение оборудования для сдачи его в лизинг;
– активная роль лизингополучателя;
– обязательное использование предмета лизинга в предпринимательских целях
Согласно закону предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи (предприятия, имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспорт, движимое и недвижимое имущество и т.п.), используемые для предпринимательской деятельности.
Предметом лизинга в Российской Федерации не могут быть :
– земельные участки и другие природные объекты;
– имущество, изъятое из оборота или ограниченное в обороте;
– результаты интеллектуальной деятельности.
В настоящее время рынок лизинга в Российской Федерации развивается очень быстрыми темпами. Вместе с тем по доле лизинга в финансировании предприятий Россия значительно уступает развитым странам, где она составляет от 15 до 30% всех капиталовложений.
Крупнейшими лизинговыми компаниями в Российской Федерации являются РТК-Лизинг, Авангард-лизин г, Альфа-Лизинг, Росагролизинг, Русско-германская лизинговая компания и др.
Основными преимуществами лизинга являются:
– обеспечивает финансирование инвестиционной операции в полном объеме и не требует немедленного осуществления платежей, что позволяет использовать дорогостоящие активы без отвлечения значительных объемов средств из хозяйственной деятельности;
– формально предприятию проще получить активы по лизингу, чем ссуду на его приобретение, так как предмет лизинга при достаточной ликвидности может одновременно выступать в качестве залога;
– более гибкий источник, чем ссуда, так как предоставляет возможность обеим сторонам выработать удобную схему выплат (например, лизинговые платежи могут осуществляться после получения выручки от реализации товаров, произведенных на арендованном оборудовании);
– допускает различные формы и виды обеспечения;
– снижает риски, связанные с владением активами;
– в Российской Федерации лизинговые платежи относятся на издержки производства (себестоимость) лизингополучателя в полном объеме и, соответственно, снижают налогооблагаемую прибыль;
– полученные активы, как правило, не числятся у лизингополучателя на балансе, что освобождает его от уплаты налога на это имущество;
– обеспечивает возможность получения квалифицированного сервисного и технического обслуживания и др.
К специфическим недостаткам лизинга можно отнести следующие :
– для лизингополучателя конечная стоимость лизинга получается обычно более высокой, чем покупка оборудования в кредит;
– необходимость внесения аванса в размере 25–30% от стоимости сделки;
– платежи носят обязательный характер и производятся в установленные сроки независимо от состояния оборудования и результатов хозяйственной деятельности;
– выгоды от ускоренной амортизации оборудования достаются лизингодателю;
– лизинг увеличивает финансовые риски предприятия;
– в отечественных условиях необходимы дополнительные гарантии или залог;
– юридическая сложность сделки и др
Финансы предприятия – это сумма всех средств, как внутренних, так и внешних, которые находятся в полном пользовании компании и используются ей как средство исполнения долговых обязательств, направлены на текущие расходы и на расширения предприятия.
Когда деньги присутствуют в необходимом количестве, эффективно используются – это является залогом успешного бизнеса, его стабильность, ликвидность и платежеспособность.
Проблема того, чтобы выбрать самый правильный и лучший источник получения финансов для функционирования предприятия привлекает все больше и больше внимания со стороны собственников бизнеса.
Источник финансирования – это стабильные, функциональные пути получения денежных средств и перечень субъектов экономики, которые могут такие средства предоставить. Важно подобрать самый выгодный источник финансов, которые бы подходил под конкретно взятый проект и приносил наибольшие дивиденды.
Финансирование подразделяется на следующие типы:
- Внутренние источники получения средств;
- Внешние источники;
- Смешанный тип.
Внутренние источники
Первыми и ключевыми источниками получения финансов для деятельности предприятия можно считать собственные средства организации. Они содержат в себе:
- Начальный капитал
- Финансы, накопленные за время работы предприятия, сформировавшиеся внутренние резервные фонды
- Иные инвестиции частных, юридических лиц
Капитал предприятия образуется на старте создания организации, когда формируется его начальный капитал – совокупные денежные средства основателей бизнеса, вложенные в имущество фирмы, чтобы обеспечить необходимый деятельный размах. Такой капитал так же называется уставным и без него фирма не сможет быть не только создана, но и полноценно функционировать в дальнейшем.
Пути образования такого капитала зависят от той правовой формы организации, которую избрали учредители. Однако, не зависимо от этого, все вложения, сделанные в уставной капитал, далее считаются собственностью предприятия, и вкладчик не может предъявить права на них. Так, в ситуации, когда фирма ликвидируется либо же инвестор хочет выйти из состава учредителей, ему компенсируется лишь его доля из оставшегося имущества, и не возвращаются вложенные активы.
Куда же идут эти средства? Это сырье, заработная плата работникам, энергетические ресурсы, все, что нужно для производства товаров и услуг, запрошенных потребителем. Он, в свою очередь, оплачивает конечный продукт, после чего вложенные средства возвращаются на счета фирмы. Далее вычитаются средства на нужды организации, и остаточные деньги считаются прибылью организации.
Размер прибыли связан с выполнением некоторых условий, ключевым из которых считается отношение доходов и расходов. Однако, законодательная база содержит некоторые процедуры, регулирующие прибыль, например порядок оценок амортизации актива и вложений в уставные средства.
Итак, прибыль – это первостепенный ресурс для денежного резерва. Такие фонды нужны для покрытия внезапной потери или убытка, они предоставляют определенную страховку от непредвиденных обстоятельств. Как формировать резерв определяют нормативные и уставные акты предприятия, а так же его организационно-правовая форма.
Накопительные и социальные фонды базируются на прибыли и инвестируются в: заработную плату, выплачиваемую сверх установленной, премии, материальная помощь, компенсацию оплаты жилья, обедов, транспорта, полисов ДМС для сотрудников.
Кроме подобных резервов, к капиталу предприятия можно отнести и добавочный капитал. Его образование происходит из различных источников, как то:
- Доход от выпущенных предприятием и проданных за высокую цену акций;
- Средства, появившиеся вследствие переоценки собственного имущества предприятия;
- Разница курсов валют;
Добавочный капитал может быть использован как средства для роста уставного капитала; погашение задолженности и денежных потерь в течение календарного года; распределен между собственниками организации.
Амортизационный фонд так же относится к внутренним источникам финансирования предприятия. Он является денежным выражением износа средств и имущественных активов и считается ресурсов для финансирования как обычного, так и расширенного производства.
Как к внешним, так и к внутренним источникам можно так же отнести целевые капиталовложения из бюджета, от вышестоящих лиц и компаний. Особенно выделяются субсидии и субвенции.
Первое – это средства из бюджета, выданные второму лицу на правах долевого финансирования.
Второе – предоставленные бюджетные средства на конкретный целевой расход, без необходимости их возвращать.
Главная черта целевой поддержки в том, что такие деньги могут использоваться только по конкретно указанным направлениям и в соответствии с сопутствующей документацией. Такие средства становятся частью капитала организации.
Внешние источники
Для полноценного функционирования предприятия недостаточно собственных средств. На это есть несколько причин, например, сроки погашения задолженностей, как правило, отличаются от поступления средств от продаж. Кроме того, средства могут быть отправлены не своевременно, а так же случаются различные форс-мажоры. Сюда же относится инфляция (когда обесценившиеся средства не могут покрыть стоимость необходимых ресурсов для продолжения процесса производства), рост самого предприятия, создание филиалов и/или дочерних предприятий. В таких ситуациях предприятие обращается к внешним источникам получения средств.
Заемные средства считаются пассивом и делятся на краткосрочные и долгосрочные, что связано со сроками погашения. Последние, в свою очередь, делятся на кредиты (срок погашения от года и больше) и иные пассивы. Краткосрочный пассив включает в себя займы сроком менее чем на 12 месяцев и задолженности по кредитам поставщиков, подрядчиков и т.д.
Одним из важнейших внешних источников финансирования считается кредит, выданный банковским учреждением. Ранее, высокие процентные ставки не давали возможности многим организациям использовать кредитование, как источник получения средств, так как им это было не по средствам. Однако, в настоящий момент, этот способ стал доступен компаниям. Иностранные банковские учреждения, в частности, предлагают более низкие проценты и варианты сроков погашения кредита, что составляет серьезную конкуренцию российским банкам.
Кредитование — один из источников финансирования
Следует иметь в виду, что кредиты могут быть выданы только лицензированными финансовыми учреждениями.
При получении кредита между получателем и банком устанавливаются договорные отношения. Договор, или банковский контракт, узаконивают процесс, закрепляет все нюансы и, как правило, имеет стандартную форму.
В противовес кредиту как внешнему источнику финансирования, в последнее время, выступает лизинг. Лизинг – это форма аренды практически любого оборудования или техники, в которой может быть предусмотрен и переход права собственности. Иногда, при заключении лизингового договора можно договориться о более выгодных условиях. С «лизиг-компанией» всегда можно обговорить удобные предприятию сроки гашения лизинга, лизинг требует меньше документов для оформления, а следовательно занимает меньше времени, чем кредит.
Кроме различных форм кредитных обязательств, следует упомянуть государственные программы спонсорства. Такие программы государство реализует в тех секторах, которые представляют для него интерес. Однако, у такого рода финансирования есть определенные сложности, например предприятие должно подходить под программу по указанным параметрам, что бывает затруднительно из-за их обширного перечня.
Ценные бумаги — так же своеобразный способ внешнего финансирования организации. Таким образом можно привлечь крупных капиталистов, а так же фирма получит, возможно небольшой, но гарантированный доход. Таким образом, рассчитывать на эмиссию акций, как на постоянный и основной источник дохода, не приходится, но он точно поможет установить отношения с компаниями, чьи инвестиции и опыт может быть полезен фирме.
Плюсы и минусы внешних и внутренних источников
Внутренние источники, плюсы
- Легкая схема привлечения средств, отсутствие необходимости в дополнительных разрешениях других сторон
- Нет никаких дополнительных выплат по процентам
- Ограниченность в количестве средств, отсюда меньшие возможности для расширения, инвестиций
- Нет прироста средств на инвестируемые денежные ресурсы за счет займов
Внешние источники, плюсы
- Неограниченность в количестве полученных средств
- Увеличение потенциала компании при модернизации его технической базы, его развития, рост
- Отсюда увеличивающаяся прибыль и подъем рентабельности в целом
- Чем больше у организации кредитных обязательств, тем меньше ее финансовая устойчивость, выше риск банкротства
- Выплаты процентов по кредитам снижают совокупную прибыль
- Получение внешнего источника финансирования сопряжено с различными бюрократическими трудностями и с удовлетворением условий, установленных банком.
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение
высшего образования
«Финансовый университет при Правительстве
Российской Федерации»
(Финуниверситет)
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине «Управление структурой капитала»
Тема: «Источники и формы заемного финансирования»
Выполнил:
студент группы 4 ВМ
Бетрозова З.В.
Научный руководитель:
к.э.н., Тогузова И.З.
Владикавказ 2016
Введение
В настоящее время многие предприятия финансируют свою деятельность как за счет собственных, так и заемных средств.
Прежде всего, заемные средства необходимы для финансирования растущих предприятий, когда темпы роста собственных источников отстают от темпов роста предприятия, для модернизации производства, освоения новых видов продукции, расширения своей доли на рынке, приобретения другого бизнеса и т.д. Инфляция и недостаток собственных оборотных средств вынуждают большинство предприятий привлекать заемные средства для финансирования оборотного капитала. Преимуществом финансирования засчет долговых источников является нежелание владельцев увеличивать число акционеров, пайщиков, а также относительно более низкая себестоимость кредита по сравнению со стоимостью акционерного капитала, которая выражается в эффекте финансового рычага.
Эффективное использование займов позволяет расширить масштабы деятельности, повысить рентабельность собственного капитала, а в конечном итоге -- и стоимость фирмы. В экономическом отношении любой заем представляет собой безусловное обязательство субъекта осуществить возврат к определенному сроку полученной в долг суммы и выплатить ее владельцу заранее оговоренное вознаграждение в виде процентов за использование средств. заемный финансовый оборотный капитал
Объектом исследования является финансовая деятельность предприятия.
Предмет исследования: заемные средства предприятия.
Задача: определить значение заемных средств в финансовой деятельности предприятия.
1. Источники и формы заемного финансирования
Источники и формы заемного финансирования достаточно разнообразны.
Заемное финансирование базируется на следующих основополагающих принципах, определяющих его сущность:
Возвратность;
Платность;
Срочность.
Принцип возвратности отражает необходимость полного возмещения заемщиком полученной суммы (основной суммы долга) в установленные сроки. В реальной практике выполнение этого требования заемщиком зависит от стабильности финансовых результатов его деятельности (выручка от продаж, прибыль и т. п.), а также от качества обеспечения займа.
Принцип платности выражает обязательность уплаты заемщиком процентов за право пользования в течение определенного времени предоставленными кредитором ресурсами. Процентные ставки по займам включают рыночную стоимость денег в зависимости от сроков и объемов, а также премии за риск, ликвидность и др., требуемые кредиторами.
Принцип срочности характеризует период времени, на который предоставляются заемные средства и по истечении которого они должны быть возвращены кредитору.
В дополнение к указанным принципам некоторые формы займов предусматривают необходимость обеспечения возврата предоставленных средств и соответствующих процентных выплат.
В общем случае заемное финансирование, независимо от формы привлечения, обладает следующими преимуществами:
Фиксированная стоимость и срок, обеспечивающие определенность при планировании денежных потоков;
Размер платы за использование не зависит от доходов фирмы, что позволяет сохранять избыток доходов в случае их роста в распоряжении собственников;
Возможность поднять рентабельность собственного капитала за счет использования финансового рычага;
Плата за использование вычитается из налоговой базы, что снижает стоимость привлекаемого источника и капитала фирмы в целом;
Не предполагается вмешательство и получение прав на управление и др.
К общим недостаткам заемного финансирования следует отнести:
Обязательность обещанных выплат и погашения основной суммы долга независимо от результатов хозяйственной деятельности;
Увеличение финансового риска;
Наличие ограничивающих условий, которые могут влиять на хозяйственную политику фирмы (например, ограничения на выплату дивидендов, привлечение других займов, слияния и поглощения, оформление в залог активов и т.п.);
Возможные требования к обеспечению;
Ограничения по срокам использования и объемам привлечения.
Основными формами заемного финансирования являются:
Банковский кредит (bank loan),
Выпуск облигаций (bond),
Лизинг(leasing).
Кредит (от лат. credo -- «верю») представляет собой классическую и наиболее известную форму заемного финансирования предприятий.
Субъектом кредитования является юридическое или физическое лицо, претендующее на получение денежных ресурсов на условиях займа и отвечающее требованиям, предъявляемым кредиторами (как правило, коммерческими банками) к заемщикам.
Объектом кредитования выступают цели, на которые заемщику требуются средства.
При получении кредита предприятия обычно преследуют следующие цели:
Финансирование оборотного капитала (текущей деятельности);
Финансирование инвестиционных проектов (капитальных вложений);
Рефинансирование ранее привлеченных займов;
Финансирование сделок по слияниям и поглощениям и др.
Кредиты на пополнение оборотных средств являются краткосрочными (до 1 года). Как правило, их получение занимает немного времени (до двух недель). В большинстве случаев при их предоставлении банки не требуют залогового обеспечения в виде основных средств. Таким обеспечением служит будущая выручка предприятия либо приобретаемые товарные запасы (при условии их ликвидности). Однако банкам сложно контролировать сохранность запасов в количестве, необходимом для обеспечения кредита, а у предприятий по разным причинам может возникнуть потребность сократить их и запустить в оборот. Поэтому такой кредит легче получить предприятиям с хорошей деловой репутацией и устойчивым финансовым
состоянием. Программы по кредитному финансированию оборотного капитала существуют практически в каждом российском банке.
Финансирование капитальных вложений -- более сложная процедура, поскольку на эти цели обычно требуются значительные объемы средств, а сроки кредитования превышают 1 год.
Финансовая практика выработала различные формы кредитов. Наиболее распространенным является так называемый срочный, или обычный, кредит, предоставляемый банком клиенту для целевого использования на фиксированный срок под определенный процент.
Овердрафт -- форма кредитования, предоставляющая возможность клиенту получить краткосрочный кредит, как правило, без оформления обеспечения, сверх остатка средств на расчетном счете в пределах установленного для него лимита, величина которого зависит от кредитной истории, стабильности среднемесячных оборотов в банке и других факторов.
Онкольный кредит предоставляется заемщику без указания срока его использования (в рамках краткосрочного кредитования) с обязательством последнего погасить его по первому требованию кредитора. При погашении этого кредита обычно предоставляется льготный период (по действующей практике --до трех дней).
Револьверный (автоматически возобновляемый) кредит предоставляется на определенный период, в течение которого разрешается как поэтапная «выборка» выделенных средств, так и поэтапное частичное или полное погашение обязательств по нему. Внесенные в счет погашения обязательств средства могут вновь заимствоваться предприятием в течение периода действия кредитного договора в пределах установленного кредитного лимита. Выплата оставшейся непогашенной суммы основного долга и процентов по нему производится по истечении срока действия кредитного договора. Преимуществом этого вида кредита являются минимальные ограничения, накладываемые банком, хотя уровень процентной ставки по нему обычно выше.
Инвестиционный кредит -- это долгосрочный кредит (или кредитная линия) на реализацию проекта или программы на действующем предприятии. Поэтому наряду с типовыми требованиями, предъявляемыми к кредитоспособности заемщика и к обеспечению, при выдаче такого кредита банк тщательно изучает бизнес-план проекта (программы), на выполнение которого запрашиваются средства.
Ипотечный кредит может быть получен от банков, специализирующихся на выдаче долгосрочных займов под залог основных средств или имущественного комплекса предприятий в целом. Предприятие, передающее в залог свое имущество, обязано застраховать его в полном объеме в пользу банка. При этом заложенное в банке имущество продолжает использоваться предприятием. Следует отметить, что ипотечное кредитование предприятий пока не получило должного распространения в Российской Федерации.
Другой популярной формой заемного финансирования в отечественной и мировой практике является выпуск облигаций.
Согласно законодательству Российской Федерации размещение облигаций могут осуществлять только хозяйственные общества по решению совета директоров (наблюдательного совета), если иное не предусмотрено уставом. В решении о выпуске облигаций должны быть определены форма, сроки и иные условия их обращения и погашения.
Выпускаемые облигации должны иметь номинальную стоимость. При этом номинальная стоимость всех выпущенных облигаций не может превышать размер уставного капитала общества либо величину чистых активов его поручителя. Выпуск облигаций разрешается только после полной оплаты уставного капитала общества.
Выпуск облигаций без обеспечения допускается не ранее третьего года существования хозяйственного общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени его двух годовых балансов.
За последние несколько лет корпоративные облигации превратились в популярный инструмент заемного финансирования и привлечения инвестиционных ресурсов как для крупных, так и для средних предприятий. Если в 2014 г. объем новых эмиссий составил около 187 млрд руб. (на 80% выше уровня 2013 г.), то в 2016 г. компании привлекли 380 млрд руб. Доля корпоративных облигаций в суммарном объеме инвестиций в основной капитал по итогам года составила 6%. При этом на рынке представлены практически все отрасли народного хозяйства.
Однако, несмотря на очевидные успехи и перспективы развития этого инструмента, масштабы российского рынка облигаций существенно уступают развитым странам. Так, рынки корпоративных облигаций ведущих европейских стран превышают по объемам российский в 30--50 раз. Совокупная капитализация рынка корпоративных облигаций в США составляет 3,5 трлн долл. По некоторым оценкам, до 80% заемного финансирования американских компаний приходится именно на облигации.
Вместе с тем облигационные займы дают отечественным предприятиям ощутимые преимущества по сравнению с банковскими кредитами и векселями, поскольку они позволяют привлекать средства по ставке от 7 до 15% годовых на срок от 3 лет и более, не требуя при этом залогового обеспечения.
В целом можно выделить следующие преимущества облигационных займов, дающие возможность:
Увеличивать сроки заимствований (в настоящее время сроки обращения облигаций отечественных предприятий составляют от 3 до 5 лет и более);
Формировать публичную кредитную историю эмитента, что позволяет в будущем снижать стоимость заемных ресурсов и увеличивать сроки их привлечения, а также выходить на международные рынки капитала;
В случае необходимости использовать более гибкие формы обеспечения, например гарантии третьих лиц;
Диверсифицировать источники заимствования за счет увеличения числа кредиторов (инвесторов), что обеспечивает уменьшение стоимости, так как снижаются риски и исключается зависимость от одного кредитора;
Оперативно управлять структурой долга за счет проведения операций на вторичном рынке;
Подготовить условия для публичного размещения акций предприятия и др.
Однако выпуск и размещение облигаций обходятся предприятию дороже, чем получение банковского кредита.
Первичные затраты по выпуску и размещению корпоративных облигаций включают:
Налог на операции с ценными бумагами -- 0,2% (но не более 100 000,00 руб.) от номинальной стоимости выпуска;
Вознаграждение организатора выпуска --0,5--0,7% от объема займа;
Комиссию биржи -- 0,035--0,075% от объема займа;
Комиссию депозитария -- 0,1+0,075% от объема займа;
Вознаграждения платежному агенту -- до 10 000 долл. США;
Презентации для инвесторов -- до 20 000 долл. США.
В целом, по оценкам аналитиков, средние суммарные расходы на выпуск корпоративных облигаций в Российской Федерации составляют 1,5--3,5% от общего объема эмиссии. Поэтому минимальная сумма эмиссии, которая делает привлечение средств целесообразным, в настоящее время приблизительно составляет не менее 10 млн. долл. США.
Кроме того, привлечение подобных займов требует значительных затрат времени (от 4 месяцев) и организационной подготовки.
Выпуск облигаций также предполагает раскрытие информации о деятельности предприятия, что не всегда приемлемо для российского бизнеса.
Потребности предприятий в непрерывном техническом перевооружении, внедрении новейших технологий, расширении производства товаров и услуг привели к возникновению новых форм привлечения капитала, одной из которых является использование такого инструмента, как лизинг(leasing).
В общем случае лизинг представляет собой договор, согласно которому одна сторона -- арендодатель (лизингодатель) передает другой стороне -- арендатору (лизингополучателю) права на использование некоторого имущества (здания, сооружения, оборудования) в течение определенного срока и на оговоренных условиях.
Обычно такой договор предусматривает внесение арендатором регулярной платы за используемое оборудование на протяжении всего срока его эксплуатации. По окончании срока действия соглашения или в случае его досрочного прекращения имущество возвращается владельцу. Однако лизинговые контракты часто предусматривают право арендатора на выкуп имущества по льготной или остаточной стоимости либо заключение нового соглашения об аренде.
Операционный (сервисный) лизинг -- это соглашение, срок которого меньше периода полной амортизации арендуемого актива (как правило, от 1 года до 3 лет). При этом предусмотренная контрактом плата не покрывает полную стоимость актива, что вызывает необходимость сдавать его в лизинг несколько раз.
Важнейшей отличительной чертой операционного лизинга является право арендатора на досрочное прекращение контракта. Подобные соглашения также могут предусматривать оказание различных услуг по установке и текущему техническому обслуживанию сдаваемого в аренду оборудования.
К основным объектам операционного (сервисного) лизинга относится оборудование, быстро устаревающее (компьютеры, копировальная и множительная техника, различные виды оргтехники и т. д.) и технически сложное, требующее постоянного сервисного обслуживания (грузовые и легковые автомобили, авиалайнеры, железнодорожный и морской транспорт, строительная техника).
Финансовый лизинг -- соглашение, предусматривающее специальное приобретение актива в собственность, с последующей сдачей в аренду (временное пользование) на срок, близкий к сроку его полезной службы (амортизации). Выплаты по такому соглашению, как правило, обеспечивают лизингодателю полное возмещение затрат на приобретение актива и оказание прочих услуг, а также соответствующую прибыль.
К объектам финансового лизинга относятся недвижимость (земля, здания и сооружения), а также долгосрочные активы производственного назначения. Поэтому его также часто называют капитальным (capital lease).
Финансовый лизинг является базой для образования других форм долгосрочной аренды -- возвратной и раздельной (с участием третьей стороны).
После окончания срока лизинга оформляются договоры по дальнейшему использованию, приобретению оборудования в собственность либо его возврату владельцу.
Заключение
Под финансированием понимается процесс образования денежных средств или в более широком плане процесс образования капитала предприятия во всех его формах.
Классификация источников финансирования разнообразна и может производиться по следующим признакам:
По отношениям собственности выделяют собственные и заемные источники финансирования.
По видам собственности выделяют государственные ресурсы, средства юридических и физических лиц и зарубежные источники.
По временным характеристикам источники финансирования можно разделить на краткосрочные и долгосрочные.
В составе собственных источников формирования собственных финансовых ресурсов. Основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, -- она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов.
Определенную роль в составе собственных источников играют также амортизационные отчисления; хотя сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают.
Прочие собственных источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.
В составе заемных источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого или акционерного капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня).
В условиях перехода к рынку начинают применяться и нетрадиционные инструменты финансирования деятельности российских предприятий. К ним можно отнести коммерческий кредит, опционы, залоговые операции, факторинговые операции, лизинг и др.
В настоящее время финансирование предприятий находится в неудовлетворительном состоянии из-за недостатка собственных средств для самофинансирования, отсутствия достаточной государственной финансовой поддержки, высокой стоимости и рискованности инноваций, долгосрочного характера окупаемости инновационных проектов и доминирования консервативных инвесторов вместо агрессивных.
Для дальнейшего успешного развития российским компаниям необходимо решить две задачи:
· первая - оптимизировать источники финансирования для развития новых проектов;
· вторая - научиться отбирать такие инновационные проекты, которые принесут даже в условиях кризиса реальную отдачу.
Список литературы
1. А.Н. Трошин, Т.Ю. Мазурина, В.И. Фомкина. Финансы и кредит. - М.: Инфра-М, 2012. - 416 с.
2. А.Ф. Ионова, Н.Н. Селезнева. Финансовый менеджмент. - М.: Проспект, 2012. - 592 с.
3. В.Ф. Балащенко, Т.Е. Бондарь. Финансовый менеджмент. - М.: ТетраСистемс, 2014. - 272 с.
4. И.А. Никонова. Проектный анализ и проектное финансирование. - М.: Альпина Паблишер, 2012. - 160 с.
5. И.А. Бланк. Управление финансовой стабилизацией предприятия. - М.: Ника-Центр, Эльга, 2013. - 496 с.
6. Лукасевич И. Я. Финансовый менеджмент: Учебник, 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Эксмо, 2013. - 768 с.
7. Л.М. Куприянова. Финансовый анализ. Учебное пособие. - М.: Инфра-М, 2015. - 160 с.
8. Роберт С.Хиггинс, Маргарита Раймерс. Финансовый менеджмент. Управление капиталом и инвестициями. - М.: Вильямс, 2013. - 464 с.
9. Рогова Е.М.: Финансовый менеджмент. - М.: Юрайт, 2014. - 582 с.
10. Юрий Канцер. Сравнительный анализ лизинга и кредита. - М.: LAP Lambert Academic Publishing, 2012. - 88 с.
Размещено на Allbest.ru
...Подобные документы
Понятие и сущность заемного капитала. Возможные источники финансирования. Эффективность привлечения заемных средств. Основные направления совершенствования процесса формирования заемного капитала предприятия. Понятие облигации, ее отличие от акции.
реферат , добавлен 27.02.2009
Цена привлечения заемного капитала предприятия. Привлечение заемного капитала на основе выбора оптимального источника финансирования. Оценка эффективности дополнительного финансирования за счет заемных источников. Элементы, формирующие цену капитала.
курсовая работа , добавлен 24.04.2016
Сущность и экономическое содержание источников финансирования современной организации, их классификация и виды в предпринимательской деятельности, способы формирования и порядок наращивания. Формы и методы привлечения заемных средств в организации.
курсовая работа , добавлен 21.12.2010
Анализ структуры источников финансирования предприятия и эффективности использования заемных средств. Факторы, влияющих на структуру источников финансирования. Определение потребностей предприятия во внешних источниках финансирования (процент от продаж).
курсовая работа , добавлен 07.03.2009
Источники финансирования предприятия. Понятие собственного и заемного капитала. Методы и факторы оптимизации источников финансирования. Расчёт и анализ структуры капитала и прибыли. Краткосрочный привлечённый капитал. Управление структурой капитала.
Взаимоотношения предприятий с кредитными учреждениями и оценка эффективности использования заемных средств
Банковский кредит как источник финансирования хозяйственной деятельности предприятия. Формы привлечения банковских кредитов. Методики оценки эффективности заемного капитала. Анализ использования заемного капитала ОАО "Автомобильный ремонтный завод".
курсовая работа , добавлен 23.02.2014
Рациональная структура собственных и заемных средств. Виды стратегий фирмы в поисках источников финансирования. Способы снижения финансово-эксплуатационных потребностей фирмы и превращение их в отрицательную величину. Показатели финансовой активности.
контрольная работа , добавлен 26.02.2013
Источники заемного капитала. Этапы формирования политики привлечения заемных средств и её оптимизация. Финансовый рычаг и финансовая устойчивость фирмы. Анализ структуры и динамики, цены источников заемного капитала. Оценка эффекта финансового рычага.