Выявить инвестиционно привлекательные компании позволяют различные методы в рамках отраслевых моделей оценки. В основе анализа отдельных компаний и их ранжирования по инвестиционной привлекательности лежат самые разные финансовые и натуральные показатели: наличие активов и степень их износа; возможные и планируемые контролирующими собственниками темпы роста выручки и занимаемая доля на рынке; схемы управления затратами и запасами и соответствующие показатели рентабельности продаж и отдачи на вложенный капитал. Анализ включает изучение как динамики этих показателей по времени (так называемый горизонтальный анализ), так и подвижки в структуре элементов, формирующих те или иные показатели (например, структура расходов, структура выручки), а также сопоставления по относительным показателям в рамках сложившихся отраслевых пропорций (например, по производительности труда, по марже прибыли). В инвестиционной аналитике представляет также интерес сопоставление отклонений ожидаемых (плановых) и фактических показателей.
При сопоставлении финансовых и нефинансовых показателей по компаниям важно учитывать выбираемые ключевыми собственниками стратегию развития и бизнес-модель. Игнорирование этих элементов анализа может привести аналитика к грубейшим ошибкам. Даже в рамках одной отрасли разные бизнес-модели могут порождать различное сочетание относительных финансовых показателей. Следует также учитывать организационно-функциональную, организационнофинансовую и организационно-правовую структуры сопоставляемых компаний. Например, бизнес может реализовываться несколькими юридическими лицами, часть которых выступают как центры затрат, а часть – как центры доходов и прибыли. Центром стоимости, который выстраивает взаимоотношения с рыночными инвесторами и привлекает капитал, может быть как любой из этих центров, так и специально созданная управляющая компания. Рассмотрение только части этой финансовой группы без консолидации результатов и понимания потоков, доступных для распределения между рыночными инвесторами, может ввести аналитика в заблуждение относительно инвестиционной привлекательности компании.
Стратегию развития компании можно рассматривать как сформулированную в явном виде систему ценностей и целей компании, гармонизирующих интересы различных стейкхолдеров (заинтересованных лиц – инвесторов, работников, топ-менеджеров, контрагентов), которая набором показателей и мероприятий переводится в конкретные планы достижения результатов во времени.
В первую очередь стратегия необходима для фиксации интересов у различных групп собственников и для формирования понимания у менеджмента того, к чему стремится компания в долгосрочной перспективе, как принимать решения в повседневной деятельности, чтобы достичь поставленных целей. Совокупность целей выражается качественными ориентирами, например: "начать работу на европейском рынке", "войти в тройку лидеров". Количественно цели формулируются в виде задач. Например, чтобы войти в пятерку национальных отраслевых лидеров, компании, с учетом темпа роста отрасли и планов позиций конкурентов, необходимо в течение четырех лет выйти на годовой оборот в X млрд руб., уровень рентабельности продаж должен составлять не меньше Y%, инвестиции и соответственно привлеченный капитал должны составить Z млрд руб.
Сложность анализа компании (внутренних факторов фундаментального анализа) заключается в том, что не всегда существующие собственники и менеджмент раскрывают все стороны выбранной стратегии развития. Но именно от понимания выбранной стратегии зависят прогнозируемые и закладываемые в финансовую модель оценки справедливой стоимости компании темпы роста, период удержания конкурентных преимуществ, инвестиционные оттоки, уровень текущих издержек и рентабельность продаж, а в конечном счете отдача на капитал в динамике. У ряда компаний вообще отсутствует стратегия развития, они, образно выражаясь, "плывут по волнам". Вторая проблема связана с тем, что реализация той или иной стратегии требует определенной квалификации менеджмента. Доверие к менеджменту, декларирующему ту или иную стратегию, также является определяющим в выборе объекта инвестирования. Наличие стратегии, компетентного менеджмента и доверяющих ему инвесторов позволяют руководствоваться фундаментальным анализом при выборе объекта инвестирования.
Аналитики обращают внимание на два важных элемента, формирующих стратегию развития компании: увеличение отдачи по уже созданным активам и создание новых конкурентных преимуществ, реализуемых как стратегия роста. На рис. 10.1 эта концепция представлена графически.
Рис. 10.1.
Количественные показатели, диагностирующие финансовые факторы создания стоимости, часто компонуются в три большие группы: 1) жизнеспособность ("выживаемость на рынке"); 2) текущая эффективность, т.е. возможность выручкой погашать обязательства; 3) фактически достигнутые, устойчивые и планируемые темпы роста и необходимые для них инвестиции в создание новых активов и подвижек в финансовом рычаге. Влияние этих групп на стоимость показано на рис. 10.2.
Рис. 10.2.
Типичные финансовые показатели, представляемые для анализа (на примере компании "Вымпелком"), приведены на рис. 10.3.
Рис. 10.3. Финансовые показатели, представляемые для анализа компанией "Вымпелком"
Последовательность проведения фундаментального анализа на уровне компании:
■ сбор базовой информации (о владельцах компании , ее руководстве, видах деятельности, финансовой и правовой структуре, положении в отрасли, об учетной политике, о величине займов и об их обеспечении и т.п.);
■ получение необходимых финансовых отчетов (баланса, отчета о прибыли и движении денежных средств)
И примечаний к ним, перевод отчетных форм в аналитическую форму (построение агрегированного баланса и т.п.), выявление завуалированных статей баланса (например, обязательств);
■ сбор нефинансовых производственных показателей (износ мощностей, контрагенты компании, численность занятых и т.п.) ;
■ анализ отдельных отчетов с использованием специальных методов обработки информации (например, нормализация данных) и интерпретация полученных результатов;
■ расчет показателей, характеризующих динамику создания стоимости (свободного денежного потока, ROCE, WACC, спреда и индекса эффективности);
■ построение финансовой модели компании и прогнозирование результатов деятельности компании с учетом ожидаемых изменений на рынке;
■ расчет справедливой рыночной стоимости и сопоставление с текущими наблюдаемыми рыночными оценками.
Полный комплект финансовой отчетности включает;
■ баланс (balance sheet)-,
■ отчет о прибылях и убытках (income statement)-,
■ отчет о движении денежных средств (statement of cash flows);
■ отчет об изменениях капитала (statement of owner/s equity);
■ примечания к финансовым отчетам (notes to financial statements). Часто для выявления относительно привлекательных компаний в рамках одной отрасли финансовых показателей не достаточно. Проводятся сопоставления по ключевым нефинансовым показателям и рассчитываются относительные метрики па единицу нефинансового показателя, например прибыль на одного абонента. В рамках отрасли "Сотовая связь" сопоставление может идти по числу активных абонентов, их приверженности компании, числу минут покупки услуг в месяц. Для сопоставления компаний по различным финансовым и нефинансовым показателям часто используется такой относительный показатель, как сила бизнеса.
Сила бизнеса – интегральный показатель инвестиционной привлекательности, строящийся по набору ключевых метрик, которые определяют конкурентную позицию на данном отраслевом рынке. Это может быть доступ к природным ресурсам, налоговые льготы, защищенность товарной марки и т.п. По 10- или 100-балльной шкале ключевые факторы компании получают оценку для рассматриваемого объекта анализа. Каждому ключевому фактору присваивается весовой коэффициент, соответствующий степени его важности в отраслевой конкуренции. Интегральный показатель "сила бизнеса" получается умножением веса коэффициента на его балльное значение для рассматриваемой компании.
Относительная сила бизнеса рассчитывается как отношение интегральной оценки компании к соответствующей величине самого сильного конкурента (с наибольшим значением показателя).
Движение "Глобальная инициатива в области отчетности" (Global Repotting Initiative) ставит целью разработку стандартов нефинансовой отчетности, которая включала бы не только производственные показатели, но и показатели взаимосвязи компании и общества, составления отчетов о социальном влиянии бизнеса (социальных отчетов), отражающих уровень социальной ответственности бизнеса (corporate social responsibility ) .
- Например, по российскому рынку может использоваться база СКРИН.
- В соответствии с действующими национальными учетными стандартами, например
Российскими стандартами бухгалтерского учета (РСБУ), или Международными – МСФО (International Financial Reporting Standards, IFRS) или US GAAP.
- Источниками информации о публичных компаниях рынка (открытого типа), компаниях, которые котируют акции или облигации на бирже, являются не только отчеты, публикуемые на сайтах компаний (финансовые и нефинансовые отчеты), но и отчеты, представляемые в регулирующие органы по ценным бумагам. В западной практике широкое распространение получили такие источники, как фирменные справочники, материалы специализированных информационных агентств (Bloomberg), компьютерные базы данных, содержащие обширную деловую информацию за несколько отчетных периодов.
- globalreporting.org. За последние годы создан ряд унифицированных стандартов социальной отчетности, таких, как GRI G3 и AA1000.
В финансовом анализе наряду с абсолютными показателями (балансовой, чистой, нераспределенной прибылью) используются следующие показатели рентабельности: рентабельность активов, рентабельность оборотных средств, рентабельность инвестиций, рентабельность собственного и заемного каптала, рентабельность совокупных вложений, рентабельность продаж, прибыльность. Они предназначены для оценки эффективности бизнеса в целом, независимо от вклада отдельных его сегментов в общий результат.
Качество работы центра ответственности в системе управленческого контроля оценивается двумя показателями: результативностью и эффективностью.
Результативность – это степень достижения центром ответственности поставленной цели.
Под эффективностью понимается выполнение заданного объема работ при минимальном использовании производственных ресурсов, либо максимальное выполнение объема работ при заданном размере ресурсов.
Критериями оценки деятельности сегмента являются финансовые и нефинансовые показатели. К финансовым показателям относятся: прибыль; рентабельность активов; остаточная прибыль; экономическая добавленная стоимость.
Прибыль используется для контроля деятельности центров прибыли и определяется как разность между полученной ими выручкой и понесенными в связи с этим расходами.
Рентабельность активов (РА ) отражает эффективность использования средств, инвестированных в активы подразделения
РА = Прибыль подразделения / Активы подразделения. (1)
Этот показатель относительный, показывает сколько рублей прибыли получает подразделение предприятия с каждого рубля, вложенного в активы подразделения.
Представив формулу (1) в виде:
РА = прибыль подразделения / выручка от продаж продукции (работ, услуг) выручка от продаж продукции (работ, услуг) / стоимость активов подразделения (2)
получаем, что РА зависит от двух составляющих: прибыли на рубль продаж (Пр) и оборачиваемости активов (Оа). Из формулы (2) видно, что увеличение объема продаж само по себе не ведет к увеличению рентабельности активов. В то же время уменьшение стоимости активов подразделения (или увеличение его прибыли) при прочих равных условиях увеличивает РА. Формула (2) показывает, как влияет на значение РА принятие решения, которое должно изменить эти два фактора – прибыль на рубль продаж и оборачиваемость активов для того, чтобы иметь представление о стратегии бизнес-единиц. Например, если одно подразделение стремится освоить новые виды изделия, оно должно иметь высокую рентабельность продаж. Если стратегией другого подразделения является сокращение затрат, оно должно иметь высокие показатели оборачиваемости.
Не смотря на все свои достоинства показатель РА имеет два существенных недостатка: являясь относительным показателем, он не позволяет оценить важность существования отдельной бизнес-единица для компании в целом. Кроме того, использование только этого показателя для оценки деятельности подразделения может привести к тому, что менеджеры, принимая управленческие решения, будут работать лишь в направлении снижения размера инвестированных в их подразделение средств (при попытке поддержать краткосрочную прибыль) вместо того, чтобы сконцентрироваться на прибыли. Из этого следует, что показатель РА следует применять в сочетании с абсолютным показателем прибыли.
В управленческом учете существует общее правило, согласно которому, бизнес-единице следует принимать любые предлагаемые инвестиции, если ожидаемая от них прибыль превышает стоимость капитала. Это общее правило при оценке деятельности подразделений учитывается показателем остаточной прибыли.
Остаточная прибыль (ОП) – это прибыль, зарабатываемая подразделением сверх минимально необходимой нормы прибыли , устанавливаемой администрацией компании.
ОП = прибыль подразделения – активы подразделения целевая Н (3)
Произведение активов подразделения на целевую норму прибыли отражает минимально необходимую прибыль, установленную для данного подразделения. Все, что заработано подразделением сверх этой суммы приносит компании выгоду.
Показатель остаточной прибыли (ОП) имеет преимущества перед показателем РА:
1) наглядно показывает, что капитал, инвестированный в какое-либо подразделение, имеет стоимость;
2) показывает, какую прибыль приносит подразделение для компании сверх минимальной прибыли, необходимой для осуществления данного объема инвестиций;
3) отражает вклад подразделения в общие результаты деятельности компании.
Экономическая добавленная стоимость (ЭДС), или управляемая прибыль. Данный показатель может быть определен как разница между доходом, который компания заработала для держателей своих акций, облигаций, и доходом, который мог бы быть получен, если бы средства были инвестированы в другие компании при аналогичном уровне риска, т. е. вмененным доходом компании. ЭДС равна прибыли за вычетом всех обязательств компании.
Для расчета ЭДС используют следующие термины:
- «операционный капитал» - активы бизнес-единицы, вовлеченные в получение прибыли (т. е. денежные средства, основные средства, запасы, дебиторская задолженность и другое имущество сегмента). В расчетах используется средняя величина операционного капитала за последние пять кварталов;
- «плата за капитал» - плата за операционный капитал, используемый подразделением, которая отражает цену приобретения этого капитала у акционеров и кредиторов. Плата за капитал определяется как произведение стоимости операционного капитала подразделения и цены капитала;
- «цена капитала» - это общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему. Каждый источник средств имеет свою цену как сумму расходов по обеспечению данного источника. Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы этих расходов и составит цену операцион ного капитала сегмента (ЦОК).
ЦОК = Ц У,
Где Ц – цена источника средств, %;
У – удельный вес источника средств, %.
- - «чистая операционная прибыль (ЧОП) представляет собой прибыль после уплаты налогов. При расчете экономической прибыли чистая прибыль считается эквивалентом ЧОП;
Экономическая прибыль (ЭП) рассчитывается как ЧОП за вычетом платы за капитал, вложенный в данный сегмент. Вычисление экономической прибыли позволяет установить, превышают ли прибыли компании стоимость этого капитала.
Экономическая добавленная стоимость показывает сколько стоимости было «добавлено» в данном году по сравнению с предыдущим периодом, и рассчитывается путем определения прироста экономической прибыли. Каждая бизнес-единица несет ответственность за свою экономическую прибыль и экономическую добавленную стоимость. Этот показатель точно отражает рост стоимости акционерного капитала: с увеличением экономической прибыли растет и доход акционеров (сумма дивидендов и стоимость акций).
Алгоритм расчета ЭДС следующий:
1) определяется ЧОП бизнес-единицы;
2) вычисляется размер платы за капитал (Пк);
3) рассчитывается ЭП отчетного года путем вычитания из ЧОП Пк;
4) рассчитывается ЭДС путем вычитания из ЭП отчетного года ЭП прошлого года.
Каждая бизнес-единица компании несет ответственность за две ключевые составляющие ЭДС – чистую прибыль и за операционный капитал. Добиться снижение платы за операционный капитал возможно путем привлечения более дешевых источников финансирования, избавления от излишних активов, закрытия неприбыльных видов бизнеса.
Применение показателя ЭДС побуждает управляющих более эффективно использовать капитал, инвестированный в бизнес-единицу, получая от него большую прибыль или сокращать стоимость капитала своего сегмента, поддерживая существующий уровень прибыли.
Деятельность подразделений зависит от аспектов не только финансового, но и нефинансового характера. Таких, как изобретательство, производительность, качество изделий (услуг), отпущенных покупателям (заказчикам), уровня удовлетворенности покупателей (заказчиков) обслуживанием.
Нефинансовых критериев оценки деятельности намного больше, чем финансовых, нет их строгой регламентации и стандартизации. Так, например, при оценке качества продукции (изделий) большое значение имеет скорость исполнения заказа, удовлетворенность требованиям стандартов качества, соответствие или превышение показателей конкурентов.
Связь нефинансовых показателей с конечными результатами деятельности компании может быть определена только на основе статистических данных, сбор которых может занять относительно длительное время. Поэтому достаточно сложно установить степень взаимосвязи между нефинансовыми показателями и финансовыми, например размером дохода подразделения.
Существует несколько правил комбинированного использования финансовых и нефинансовых показателей для оценки деятельности сегментов.
1. Число показателей должно быть больше двух, но меньше шести.
2. В системе показателей должны быть представлены как финансовые, так и нефинансовые критерии оценки деятельности
3. Нефинансовые показатели должны соответствовать следующим требованиям:
А) у сегментов существует возможность их улучшения;
Б) они должны контролироваться ответственным лицом;
В) они должны быть связаны с финансовыми результатами, т. е. их улучшение должно вызывать улучшение финансовых результатов.
4. Показатели должны быть взаимозависимыми и ограничивать друг друга. Не должны возникать ситуации, при которых улучшение одних показателей может быть достигнуто ухудшением других.
5. Необходимо разрабатывать новые альтернативные показатели на случай, если наглядность существующих критериев снизится.
Финансовые активы – запасы финансовых средств у хозяйствующих единиц, в секторах и стране в целом, предназначенных для осуществления финансовых расчетов. Характерной их особенностью является то, что большинству из них противостоят финансовые обязательства.
Непроизводственные нефинансовые активы – это активы, которые не являются результатам производства, но используются в этом процессе.
Произведенные нефинансовые активы – это накопленные финансовые активы, созданные в результате труда всех предшествующих поколений. Это объекты, находящиеся во владении институциональных единиц, владение которыми приносит им экономические выгоды в течение определенного периода.
Современная классификация элементов НБ.
| Нефинансовые активы | Финансовые активы | |
| произведенные | не произведенные | |
| 1.Материальные | 1. Материальные | 1.Монетарное |
| 1.)Основные фонды | 1.)Земля | золото |
| 2.)Материальные | 2.)Богатство недр (полезные ископаемые) | 2.Специальные права заимств. |
| оборотные средства | ||
| 3.)Ценности | 3.Водные ресурсы | 3.Акции |
| 4.)Потребительские | 4.Невыращиваемые биологические ресурсы (леса и др.) | 4.наличные деньги |
| товары длительного пользования | 5.Ценные бумаги | |
| (кроме акций) | ||
| 2.Нематериальные | 2. Нематериальные | 6.Ссуды |
| 1.)затраты на геологоразведку; | 1.)параметры, авторские права, лицензии; | 7.Страховые технические резервы |
| 2.)программное обеспечение; | 2.)договоры об аренде; | 8.Другие счета дебитов и кредитов |
| 3.)оригиналы художественных и литературных произведений | 3.)"Гудвил" 4.)прочие | |
| 4.)прочие объекты интеллектуальной собственности |
Основные фонды – это материальная часть, которая включает в себя и нематериальные активы. Основные фонды участвуют в процессе производства многократно, постоянно используются для производства товаров и оказания услуг, функционируют в течение длительного периода времени (более года), имеют стоимость более 100 млн. оплат и переносят свою стоимость на продукт или услугу по частям по мере износа. Собственный капитал – это разность между стоимостью всех активов и всех обязательств на данный момент.
Материальный основной капитал:
1) здания; 2) сооружения; 3) машины и оборудование; 4) выращиваемые активы и т.д. Нематериальный ОК см. 2. в таблице.
Материальные оборотные средства – все товары, созданные в текущем, или предшествующем периоде, имеющиеся в данное время у хозяйствующих единиц и предназначенные для продажи или использования в дальнейшем производстве: 1) производственные запасы; 2) незавершенное производство; 3) готовая продукция; 4) товары для перепродажи; 5) государственные стратегические резервы.
Производственные запасы используются в течение одного производственного цикла, и их стоимость полностью входит в стоимость произведенных с их помощью товаров и услуг.
Ценности – средства сбережения, состоящие из дорогостоящих товаров, не используемых для потребления или в производстве и стоимость которых со временем не уменьшается. (драгоценные металлы и камни, антиквариат, ювелирные изделия, уникальные произведения искусства).
В состав нефинансовых производственных активов входит также домашнее имущество (потребительские товары длительного пользования). Указывается справочно. Стоимость накопленного домашнего имущества учитывается методом «непрерывной инвентаризации». По данным о товарообороте определяется сумма расходов на приобретение этих товаров за данный период:
V потр. = V накопл. + V вновь - A износ
товар товаров приобр. годовой
Характерной особенностью материальных непроизводственных активов является то, что право владения ими может быть установлено и передано от одного субъекта к другому. Если право собственности не установлено, то этот элемент в состав НБ не включается (воздух, океан, неоткрытые полезные ископаемые и т.д.)
Стоимость = затраты на право владения + затраты на улучшение.
Не выращиваемые биологические ресурсы – (леса, рыба, животные и т.д.). Изменение их не контролируется и к НБ относится только те части, на которые установлены права собственности.
Богатство недр – разведанные полезные ископаемые, пригодные для эксплуатации.
Нематериальные непроизводственные активы – это документы, дающее право владельцу заниматься определенным видом деятельности и запрещающие эту деятельность для других. «Гудвил» (репутация, связи, торговая марка и т.д.)
Национальное богатство - совокупность накопленных в стране экономических активов за вычетом стоимости ее финансовых обязательств. НБ является одним из важнейших макроэкономических показателей и используется для характеристики имущественного положения страны в целом. НБ исчисляется на определенный момент, как правило, в стоимостном выражении в текущих и сопоставимых (постоянных) ценах. Согласно системе национальных счетов в состав НБ включаются две группы экономических активов: нефинансовые и финансовые.
Рисунок 1 - Экономические активы государства (НБ)
Рассмотрим подробнее данную схему экономических активов.
Нефинансовые активы - это объекты, находящиеся во владении институциональных единиц - резидентов (хозяйствующих субъектов) и приносящие им реальные либо потенциальные выгоды в течение определенного периода в результате их использования или хранения. В зависимости от способа создания такие активы подразделяются на произведенные и непроизведенные активы. Нефинансовые произведенные активы создаются в результате производственных процессов и включают три основных элемента: основные фонды (основной капитал), запасы материальных оборотных средств и ценности. Основные фонды (основной капитал) представляют собой часть НБ, созданную в процессе производства, которая в неизменной натурально-вещественной форме в течение длительного времени участвует в процессе производства, постепенно перенося свою стоимость на создаваемые продукты и услуги. Основные фонды в свою очередь подразделяются на материальные и нематериальные фонды. К материальным основным фондам относятся жилые и нежилые здания и сооружения, машины и оборудование, транспортные средства, культивируемые природные активы (рабочий и продуктивный скот, плодовые сады), исторические памятники, а также некоторые виды военного оборудования, которые могут использоваться не только для военных, но и для гражданских целей (аэродромы, автомобили и т.д.). К нематериальным основным фондам относятся объекты, созданные трудом человека и представляющие собой не общедоступную информацию, нанесенную на какой-либо носитель. Стоимость данных объектов определяется ценностью заключенной в них информации. Сюда включаются также затраты на разведку полезных ископаемых, программное обеспечение, оригинальные произведения развлекательного жанра, литературы и искусства (фильмы, звуковые записи, рукописи и т.д.) и другие нематериальные активы.
Запасы материальных оборотных средств - это товары, созданные в текущем или более раннем периоде и предназначенные для продажи или использования в производстве в более поздний период. В их составе выделяют производственные запасы (сырье, материалы, топливо и др.), готовую продукцию, товары для перепродажи, незавершенное производство. Сюда относятся также материальные резервы, то есть запасы стратегических материалов, зерна и других товаров, имеющих особое значение для страны.
Ценности - это дорогостоящие товары длительного пользования, стоимость которых, как правило, не уменьшается по отношению к общему уровню цен. Они не используются для производства или потребления, а приобретаются и хранятся в качестве запасов стоимости. К ценностям относятся драгоценные металлы и камни, антикварные и ювелирные изделия, уникальные произведения искусства, коллекции. Нефинансовые непроизведенные активы не являются результатом производственных процессов. Они либо существуют в природе, либо появляются в результате юридических или учетных действий и соответственно подразделяются на материальные и нематериальные непроизводственные активы. К материальным непроизведенным активам относятся земля, богатство недр, естественные биологические и водные ресурсы (подземные воды). Следует отметить, что в отечественной статистике природные ресурсы, вовлеченные в экономический оборот, включаются в состав национального богатства, однако ввиду отсутствия стоимостной оценки данного элемента их учет ведется только в натуральном выражении. Затраты, направленные на улучшение земель, а также расходы, обусловленные передачей права собственности на землю, включаются в стоимость земли. К нематериальным непроизведенным активам относятся документы, дающие их владельцам право заниматься определенным видом деятельности и запрещающие другим институциональным единицам делать это, кроме как с разрешения владельца. Указанная группа активов включает патенты, авторское право, договоры об аренде и другие передаваемые договоры и т.п.
Финансовые активы включают монетарное золото, специальные права заимствования (СПЗ), наличные деньги (валюту), депозиты, ценные бумаги (кроме акций), ссуды, акции, страховые технические резервы и другие счета дебиторов и кредиторов.
Монетарное золото - централизованный запас золота в слитках или монетах, хранящийся в государственных денежно-кредитных учреждениях. Приобретается с целью создания резерва покупательной и платежной способности.
Специальные права заимствования (СПЗ) - международные резервные и платежные средства, создаваемые Международным валютным фондом и поступающие его членам. Как компонент международных ликвидных средств, они используются только на уровне правительств через центральные банки и международные организации.
Наличные деньги (валюта) - находящиеся в обращении банкноты и монеты, используемые для проведения расчетов. Выпущенные в обращение наличные деньги считаются обязательством Центрального банка. Депозиты - денежные средства, переданные банкам на хранение. Этому финансовому активу противостоят финансовые обязательства банков по возврату размещенных в них средств с процентами. Депозиты, как и денежная наличность, могут быть выражены в национальной или иностранной валюте.
Ценные бумаги (кроме акций) - денежные документы, удостоверяющие имущественные права владельцев по отношению к выпускающему их лицу. По своей природе являются долговыми обязательствами. К ним относятся векселя, облигации, депозитные сертификаты, приватизационные чеки и др.
Ссуды - финансовые инструменты, возникающие при передаче кредитором средств непосредственно должнику. К ним относятся ссуды, предоставляемые банками предприятиям или домашним хозяйствам (кредит на покупку в рассрочку, потребительский кредит, финансовый лизинг), соглашения о продаже ценных бумаг с последующим их выкупом и др. Акции и другие виды участия в капитале - документы, свидетельствующие о внесении определенной доли в уставный капитал и дающие право их владельцам на получение части прибыли в виде дивиденда.
Страховые технические резервы - финансовые активы, создание которых обусловлено техникой проведения страховых операций. Временной разрыв между страховым взносом и страховой выплатой позволяет страховым организациям накапливать значительные суммы в форме технических резервов. Их формирование обязательно, поскольку они являются финансовой гарантией выполнения страховщиком своих обязательств перед страхователем. Другие счета дебиторов и кредиторов - финансовые активы в виде торговых кредитов, авансов и других источников для получения необходимых финансовых ресурсов.
Кроме перечисленных элементов, в структуре НБ отдельно учитываются накопленные потребительские товары длительного пользования в домашних хозяйствах, а также прямые иностранные инвестиции. Все большее распространение получает признание национальным богатством интеллектуального и духовного потенциала населения. Именно он заставляет менять характер социальных и экономических отношений, весь облик страны. Надежная защита интеллектуальной собственности является одним из непременных условий существования рыночной экономики.
В состав национального богатства сегодня включается и человеческий капитал. В экономической литературе под человеческим капиталом обычно понимается имеющийся у индивида запас здоровья, знаний, навыков, опыта, которые используются в производстве с целью получения высокого уровня заработков. Однако человеческий капитал - это не просто совокупность навыков, знаний, способностей, которыми обладает человек. Во-первых, это накопленный запас навыков, знаний, способностей. Во-вторых, это такой запас навыков, знаний, способностей, который целесообразно используется в той или иной сфере общественного производства и способствует росту производительности труда. В-третьих, целесообразное использование данного запаса в виде высокопроизводительной деятельности закономерно приводит к росту заработков (доходов) работника. В-четвертых, увеличение доходов заинтересовывает человека накопить новый запас навыков, знаний, способностей, чтобы в дальнейшем вновь эффективно его применить.
Нефинансовые активы – это объекты, находящиеся в пользовании хозяйствующих субъектов и приносящие им реальные либо потенциальные экономические выгоды в течение определенного периода в результате их использования или хранения. В зависимости от способа создания такие активы подразделяются на две группы: произведенные и непроизведенные.
Произведенные нефинансовые активы создаются в результате производственных процессов и включают три основных элемента: основные фонды (основной капитал), запасы материальных оборотных средств и ценности.
Основные фонды – это произведенные активы, которые используются неоднократно или постоянно в течение длительного периода, не менее одного года, для производства товаров, оказания и рыночных, и нерыночных услуг.
К запасам материальных оборотных средств относятся активы, состоящие из товаров, которые созданы в текущем или более раннем периоде и хранятся для последующей продажи, использования в производстве или в иных целях (сырье и материалы, незавершенное производство, готовая продукция, товары на перепродажу).
В состав производственных материальных активов включаются ценности, т. е. дорогостоящие товары, не предназначенные для целей производства или потребления и сохраняющие стоимость со временем. К ценностям относятся:
- драгоценные металлы и камни, не используемые предприятиями в качестве ресурсов для производства;
- антиквариат и произведения искусства;
- ценности, не отнесенные к другим категориям, такие как коллекции, ювелирные изделия значительной стоимости, изготовленные из драгоценных камней и металлов.
Нематериальные непроизводственные активы представляют собой определенные юридические формы, составляются в связи с процессом производства и переходят от одних институциональных единиц к другим. В их число входят документы, дающие их владельцам право заниматься конкретными видами деятельности, исключая из такой деятельности другие институциональные единицы, кроме как с разрешения владельца.
В состав нематериальных непроизводственных активов включаются: объекты патентования (это изобретения, характеризующиеся технической новизной, которым на основании закона или судебного решения может быть предоставлена судебная защита), договоры об аренде и другие контракты с правом передачи, приобретенный гудвилл (это условная стоимость деловых связей и репутации, определяемая как разность между стоимостью, уплачиваемой за предприятие как за действующую фирму, и суммой всех его активов за вычетом суммы его пассивов).
Материальные непроизводственные активы – это экономические активы естественного происхождения, невозобновляемые или возобновляемые естественным путем (земля (включая поверхностные воды, на которые распространяются права собственности); подземные водные ресурсы; богатства недр (полезные ископаемые); некультивируемые (природные) биологические ресурсы относятся к растительному и животному миру).